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事件：
　　公司發(fā)布年報(bào)：2022年公司營收19.55億元，同比增長2.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為2.28/1.98億元，同比分別下降10.20%/14.19%。其中，Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營收5.08億元，同比增長24.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為0.49/0.36億元，同比分別增長20.42%/9.13%。
　　核電基本盤穩(wěn)健增長，節(jié)能環(huán)保新項(xiàng)目開啟效益分享
　　分季度來看，公司2022年Q1-4營收同比增減8.35%/-7.89%/-10.28%/24.92%；對應(yīng)歸母凈利潤分別同比增減11.66%/-47.71%/-15.81%/20.42%。分行業(yè)看：公司2022年核電（特閥、乏燃料）/能源裝備（特閥、法蘭鍛件）/冶金（特閥、閥門管家）/節(jié)能環(huán)保（EMC業(yè)務(wù)）行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營收6.29/5.81/4.69/1.59億元，同比分別增減24.50%/1.87%/-4.00%/44.90%，其中節(jié)能環(huán)保行業(yè)受益于內(nèi)津西股份1*135MW超超臨界煤氣發(fā)電機(jī)組等項(xiàng)目投入運(yùn)行，增長較快。
　　期間費(fèi)率控制穩(wěn)定，盈利能力有所波動
　　盈利能力方面，2022年公司毛利率為29.85%（yoy-1.37pct），歸母凈利率為11.64%（yoy-1.63pct）。其中Q4單季毛利率/歸母凈利率分別為30.83%/9.56%，同比分別下降1.58/0.36pct。期間費(fèi)用方面，公司基本保持穩(wěn)定控制，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為6.26%/4.92%/0.64%，同比2021年分別+ 0.66/0.46/0.08pct。研發(fā)方面，2022年公司研發(fā)費(fèi)率3.82%，同比-0.35pct，基本保持穩(wěn)定。
　　核閥業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新領(lǐng)域拓開想象空間
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，2022年核電機(jī)組H1/H2分別審批6/4臺，為2009年以來核準(zhǔn)機(jī)組最多的一年，公司作為核電閥門主要供應(yīng)商（核級蝶閥、球閥90%以上市占率），將伴隨審批、建造進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)持續(xù)進(jìn)行業(yè)績確認(rèn)，同時乏燃料業(yè)務(wù)也將受益于現(xiàn)存核電站數(shù)量增加獲得增長（R2正在招標(biāo)）。新興業(yè)務(wù)方面，公司積極拓展氫能領(lǐng)域特閥業(yè)務(wù)，子公司高壓氫閥等系列產(chǎn)品已通過國內(nèi)主要?dú)淠茉聪到y(tǒng)廠商的測試試驗(yàn)，預(yù)計(jì)給公司帶來利潤層面增厚。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　公司為國內(nèi)特閥提供商，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、新興業(yè)務(wù)打開成長空間的加持下，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營收24.64/31.59/39.87億元，歸母凈利潤為3.09/4.12/5.28億元，EPS為0.61 /0.81/1.04元，對應(yīng)PE為20.23 /15.17/11.82倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、盈利不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)