>> 廣發(fā)證券-江蘇神通(002438)原材料價格上漲盈利承壓，期待23年改善-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川 |
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原材料上漲盈利承壓，業(yè)績遜于預(yù)期。公司發(fā)布22年年報及23Q1季報，22年公司實現(xiàn)收入19.55億元，同比+2.37%，歸母凈利潤2.28億元，同比-10.20%，毛利率29.85%，同比-1.38pct，凈利率11.64%，同比-1.63pct；其中22Q4實現(xiàn)收入5.08億元，同比+24.92%，歸母凈利潤0.49億元，同比+20.42%，毛利率30.83%，同比-1.58pct，凈利率9.56%，同比-0.36pct；23Q1收入4.97億元，同比-2.79%，歸母凈利潤0.76億元，同比+2.94%，毛利率30.45%，同比+1.93pct，凈利率15.28%，同比+0.85pct。
新增訂單有所下降。22年公司取得新增訂單24.14億元，同比下滑52.0%，其中，核電軍工事業(yè)部6.87億元，冶金事業(yè)部4.84億元，能源裝備事業(yè)部1.82億元，無錫法蘭7.72億元，瑞帆節(jié)能由去年同期的28.27億元下降至2.89億元，為新增訂單下滑的主要原因。
積極介入半導(dǎo)體與氫能領(lǐng)域，新的增長曲線有望打開。公司投資設(shè)立“神通新能源”，目前主要面向70-105 MPa高壓氫閥研發(fā)；公司于22年新設(shè)“神通半導(dǎo)體”，主要研發(fā)生產(chǎn)半導(dǎo)體裝備用特種閥門，目前公司研發(fā)的真空閥門、超潔凈閥門等已進入樣機試驗、驗證階段。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23-25年的收入為23.61/27.69/32.19億元，同期的歸母凈利潤為3.39/4.27/5.31億元，同期EPS 0.67/0.84/1.05元/股，參考可比公司的估值水平，考慮到公司所在的領(lǐng)域技術(shù)壁壘較高、盈利能力優(yōu)秀，正在向風(fēng)電、EMC等領(lǐng)域擴展，短期行業(yè)波動不改長期向好趨勢，我們給予23年20倍的PE估值，對應(yīng)合理價值13.36元/股，維持“買入”評級
風(fēng)險提示。核電行業(yè)發(fā)展不達預(yù)期的風(fēng)險；傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展不達預(yù)期的風(fēng)險；原材料等成本上升的風(fēng)險；疫情反復(fù)的風(fēng)險。
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