>> 財通證券-江蘇神通(002438)四季度業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)，看好核電業(yè)務長期發(fā)展-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
418KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月18日，公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收19.55億元，同比增長2.37%，歸母凈利潤2.28億元，同比下降10.2%，扣非后凈利潤1.98億元，同比下滑14.2%，業(yè)績符合預期。
四季度業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)，盈利能力短期承壓：單四季度來看，公司實現(xiàn)營收5.08億元，同比增長25%，歸母0.49億元，同比增長20.42%，相較于前三季度有明顯好轉(zhuǎn)。從盈利水平來看，2022年毛利率約為29.85%，同比小幅下滑1.38pct，凈利潤率11.64%，同比下滑1.63pct，主要系無錫法蘭設備維修，部分零部件委外加工影響毛利率，以及冶金行業(yè)景氣度原因影響，預計隨著無錫法蘭新擴產(chǎn)能投產(chǎn)，毛利率將逐步改善。
核電業(yè)務保持較高速增長，毛利率小幅提升，看好公司核電業(yè)務長期發(fā)展：分業(yè)務來看，公司核電業(yè)務實現(xiàn)營收6.29億元，同比增長24.5%，已經(jīng)成為公司第一大業(yè)務收入來源，占比達到32%,毛利率小幅提升至41.41%。在疫情影響核電產(chǎn)品招標、原材料進口及交付情況下，公司核電收入依然保持較高增速，實屬不易。根據(jù)公司投資者問答平臺3月17日回復，2022年獲批建設的核電新機組達10臺之多，其中2022年上半年獲批建設的6臺機組的相關核電閥門訂單大部分已經(jīng)完成招標，下半年獲批的4臺機組的閥門設備需求正在按照既定程序招標過程中。此外，公司非公開發(fā)行股票募投項目“乏燃料關鍵設備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目（二期）”已完成土建工程，正在實施設備采購和安裝調(diào)試等，募投項目“年產(chǎn)一萬噸大型特種法蘭研制及產(chǎn)業(yè)化建設項目”，土建工程已經(jīng)完工，主要設備的安裝調(diào)試已完成并處于試生產(chǎn)階段，正式投產(chǎn)后將更好地滿足乏燃料后處理市場設備需求。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3.02/3.81/4.87億元。對應PE分別為19.76/15.66/12.25倍，維持“增持”評級。
風險提示：核電機組批復數(shù)量不及預期風險、招標進展不及預期風險、冶金行業(yè)景氣度下滑風險
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