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核心觀點(diǎn)：
　　Q3收入增速同比下滑，創(chuàng)新類資產(chǎn)整體受影響較少。（1）根據(jù)Wind，2023Q3醫(yī)療器械板塊整體收入同比增速為-2.87%；板塊凈利潤同比增速為-13.21%；板塊扣非凈利潤同比增速為-11.66%，主要由于Q3行業(yè)結(jié)構(gòu)影響，預(yù)計(jì)Q4將逐漸轉(zhuǎn)好。（2）A股主板&創(chuàng)業(yè)板醫(yī)療器械板塊23 Q3數(shù)據(jù)增長放緩，但是科創(chuàng)板醫(yī)療器械板塊23 Q3數(shù)據(jù)延續(xù)增長，創(chuàng)新類資產(chǎn)由于正處于放量周期中，相關(guān)細(xì)分行業(yè)增速快因而延續(xù)增長趨勢。（3）板塊來看設(shè)備板塊景氣度最高領(lǐng)跑了整個(gè)器械板塊。
　　跟蹤邏輯：創(chuàng)新引領(lǐng)未來。創(chuàng)新是催化醫(yī)療器械企業(yè)未來發(fā)展的最大動(dòng)因之一，核心企業(yè)研發(fā)力度不減，近五年研發(fā)CAGR保持20%以上，近幾年都陸續(xù)推出了有壁壘有看點(diǎn)的新產(chǎn)品。出海勢在必行，剔除新冠相關(guān)企業(yè)，國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)海外收入占比較疫情前上了一個(gè)臺(tái)階，我們預(yù)計(jì)隨著國產(chǎn)器械產(chǎn)品力的提升和海外渠道的拓展，國產(chǎn)器械在國際舞臺(tái)上的影響力將越來越強(qiáng)。國產(chǎn)替代：技術(shù)壁壘較低產(chǎn)品已基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，近幾年一些高端設(shè)備、高值耗材中技術(shù)難度更高的品類、IVD中的化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域也開始逐漸突破，預(yù)計(jì)未來國產(chǎn)器械性能提升以及政策變化將驅(qū)動(dòng)國產(chǎn)替代加速。
　　設(shè)備：23Q3整體增速放緩，但景氣度依舊高企。23Q3延續(xù)了Q2的增長趨勢，但有所放緩，（1）入院：因?yàn)樾袠I(yè)結(jié)構(gòu)影響，國內(nèi)入院有所放緩；（2）新產(chǎn)品：多家企業(yè)發(fā)布迭代式新產(chǎn)品。（3）海外拓展：各家海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，多家海外收入占比超30%。耗材：院內(nèi)診療復(fù)蘇，整體耗材板塊保持增長。（1）放量情況：核心產(chǎn)品覆蓋醫(yī)院、手術(shù)量穩(wěn)健增長；（2）新產(chǎn)品：多家企業(yè)本季度推出新產(chǎn)品；（3）政策：集采驅(qū)動(dòng)國產(chǎn)替代進(jìn)程，替代率低的領(lǐng)域?qū)?huì)受益，9月京津冀“3+N"和河南12省集采文件《省際聯(lián)盟骨科創(chuàng)傷類醫(yī)用耗材集中帶量采購文件》發(fā)布。IVD：常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，三季度裝機(jī)略有影響。今年表觀受到新冠基數(shù)影響，但核心常規(guī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了較快增長，但本季度同樣受到行業(yè)結(jié)構(gòu)影響，10月安徽牽頭25省23年體外診斷試劑聯(lián)盟集采文件《2023年體外診斷試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購文件》發(fā)布，后續(xù)預(yù)期化學(xué)發(fā)光國產(chǎn)進(jìn)程加速。
　　投資策略和重點(diǎn)推薦標(biāo)的。（1）醫(yī)療設(shè)備：重點(diǎn)關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡，建議關(guān)注福瑞股份和華大智造。（2）耗材和IVD領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注賽諾醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、微電生理、沛嘉醫(yī)療、愛康醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)。（3）消費(fèi)醫(yī)療建議關(guān)注愛美客、華東醫(yī)藥、昊海生科、錦波生物、愛博醫(yī)療。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策影響、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移影響。