蘋(píng)果：營(yíng)收降幅進(jìn)一步收窄，iPhone收入穩(wěn)中有升，服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。FY23Q4收入同比-0.7%至895.0億美元，降幅進(jìn)一步收窄，排除匯率因素收入總體同比增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)達(dá)229.6億美元，同比+10.8%。iPhone新興市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，Mac表現(xiàn)低迷，iPad下行趨勢(shì)有所緩解，可穿戴/家居/配件收入同比下降，服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。iPhone營(yíng)收創(chuàng)下第三季度新高，新興市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。Mac收入降幅擴(kuò)大，客戶群創(chuàng)下新高，F(xiàn)Y23Q4在MacBook Air驅(qū)動(dòng)下，Mac買家中約半數(shù)為新用戶；22年第三季度高基數(shù)致iPad營(yíng)收下滑，F(xiàn)Y23Q4新客戶超半數(shù)；可穿戴/家居/配件業(yè)務(wù)增速同比轉(zhuǎn)負(fù)，在歐洲市場(chǎng)創(chuàng)下收入新紀(jì)錄。服務(wù)業(yè)務(wù)同比+16.3%至223.1億美元，在所有類別和地理區(qū)域都取得了增長(zhǎng)，交易賬戶和付費(fèi)賬戶同比增長(zhǎng)兩位數(shù)，均創(chuàng)下歷史新高，付費(fèi)訂閱量已超過(guò)10億。據(jù)FY23Q4 Earnings Call，在FY24Q1同比少1周的情況下，公司預(yù)計(jì)FY24Q1收入將與FY23Q1接近（匯率將有1pct負(fù)影響）；預(yù)計(jì)iPhone同比繼續(xù)增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，Mac增速環(huán)比改善，同時(shí)iPad/可穿戴/家居/配件增速將承壓。 Netflix：付費(fèi)用戶數(shù)驅(qū)動(dòng)23Q3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，付費(fèi)共享+價(jià)格調(diào)整+廣告計(jì)劃帶來(lái)增量，預(yù)計(jì)23Q4收入加速增長(zhǎng)。23Q3平均付費(fèi)會(huì)員數(shù)同比+9%驅(qū)動(dòng)收入同比+8%。23Q3期末全球付費(fèi)會(huì)員數(shù)同比+11%達(dá)2.47億人，季度凈增約876萬(wàn)付費(fèi)用戶，其中超40%來(lái)源于EMEA地區(qū)。公司正通過(guò)付費(fèi)共享業(yè)務(wù)、價(jià)格調(diào)整和廣告計(jì)劃進(jìn)一步提升貨幣化水平，公司已將付費(fèi)共享服務(wù)推廣至所有地區(qū)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度將貢獻(xiàn)增量會(huì)員；價(jià)格方面，公司在美國(guó)、英國(guó)和法國(guó)提高了Basic和Premium計(jì)劃價(jià)格，平均提價(jià)幅度為15.9%；廣告方面，提高定價(jià)和套餐策略的復(fù)雜性以擴(kuò)大廣告業(yè)務(wù)規(guī)模。根據(jù)23Q3 Letter to Shareholders，公司預(yù)計(jì)23Q4營(yíng)收達(dá)87億美元（YoY+11%），增速提升；預(yù)計(jì)付費(fèi)共享+價(jià)格調(diào)整+廣告計(jì)劃將驅(qū)動(dòng)23Q4收入加速增長(zhǎng)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
