>> 東莞證券-房地產(chǎn)行業(yè)2023年三季報業(yè)績綜述：三季報凈利潤增速轉(zhuǎn)正，行業(yè)業(yè)績持續(xù)修復-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大?。?/td>
| 551KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
何敏儀 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
三季報凈利潤增速轉(zhuǎn)正，行業(yè)業(yè)績改善明顯。上市房企2023年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)總收入15991億，同比下降3.49%；營業(yè)利潤921.61億，凈利潤526.07億，歸屬母公司股東凈利335.63億，同比分別增長1.66%、增長6.93%和增長55.35%，營業(yè)利潤、凈利潤及歸屬凈利潤同比增速均轉(zhuǎn)正，扭轉(zhuǎn)2020年以來持續(xù)下跌的狀況。行業(yè)業(yè)績改善明顯。
盈利性指標有所修復，凈利潤率探底回升。由于2022年行業(yè)整體盈利情況較差，全年整體錄得虧損，導致ROA/ROE等盈利性指標出現(xiàn)負值，2023年行業(yè)整體扭虧為盈，盈利性指標有所修復，但對比其他行業(yè)盈利能力仍排名靠后。前三季度上市房企整體銷售毛利率及凈利率分別為17.48%和3.3%，相比中報時分別下降0.24個百分點和下降0.09個百分點；相比去年同期則分別下降1.1個百分點和上升0.3個百分點。相信隨著前期高價拿地項目逐步消化完成，行業(yè)計提減值損失也逐步完成，未來利潤率水平將會有所修復。
降負債有所體現(xiàn)，現(xiàn)金流量凈額仍下降。2023年以來行業(yè)收縮負債，帶來整體資產(chǎn)負債率及其他償債能力指標均有所改善。開發(fā)商拿地及新開工相對謹慎，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額也有所改善。但整體銷售仍同比回落，同時收縮債務、“保交付”等，帶來現(xiàn)金流量凈額有一定幅度下降。
投資建議：從上市房企業(yè)績層面來看，2023年前三季度行業(yè)整體營收同比小幅下降，但營業(yè)利潤、凈利潤及歸屬凈利潤同比增速均轉(zhuǎn)正，扭轉(zhuǎn)2020年以來持續(xù)下跌的狀況，并且漲幅較中報時明顯提升（中報時同比仍為負增長，但跌幅較前幾季度持續(xù)收窄）。行業(yè)盈利水平持續(xù)提升，驗證中報時觀點，行業(yè)盈利最困難時期或許已經(jīng)過去。另一方面，由于前期高價拿地但遭遇行業(yè)寒冬，降價促銷等帶來的低毛利率項目仍在集中結(jié)算，減值損失計提也在持續(xù)，行業(yè)整體毛利率水平進一步下探，凈利潤率則小幅修復。在政策利好持續(xù)密集出臺之下，近幾個月樓市銷售環(huán)比持續(xù)回升。預計后續(xù)在行業(yè)景氣度逐步修復，年底“保交付”等帶來結(jié)算上升背景下，行業(yè)盈利情況仍會進一步提升。
行業(yè)在經(jīng)歷大規(guī)模的洗牌及出清后，將逐步走出本輪周期底部，進入新的發(fā)展周期，以及新的發(fā)展模式，這將有利于行業(yè)整體估值的修復。同時剩下之優(yōu)秀房企更能抓住機遇提升市占率及提升業(yè)績，享受估值重估機會。建議關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健的頭部央國企及聚焦一二線城市的區(qū)域龍頭企業(yè)。包括保利發(fā)展（600048）、華發(fā)股份（600325）、濱江集團（002244）、萬科A（000002）、招商蛇口（001979）等。
風險提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺低于預期，“房住不炒”持續(xù)提及，地方政府救市政策落實及成效不足；樓市銷售持續(xù)低迷，銷售數(shù)據(jù)不理想，開發(fā)商對后市較悲觀，開發(fā)投資持續(xù)走低；房企資金鏈改善緩慢，融資仍然受阻，暴雷現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)；經(jīng)濟增速持續(xù)回落，失業(yè)率及降薪情況攀升，帶來購房需求及信心不足。
|
|
