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研究結(jié)論
　　前言：本篇報(bào)告為東吳金工“波動(dòng)率選股因子”系列研究的第二篇，受到學(xué)術(shù)界“股價(jià)波動(dòng)與股票信息流”關(guān)系理論的啟發(fā)，從“信息沖擊”的角度出發(fā)，逐步構(gòu)建了衡量“股票信息分布均勻度”的選股因子。
　　波動(dòng)率與信息沖擊：學(xué)術(shù)研究表明，股票價(jià)格的波動(dòng)，與流入股票的信息流直接相關(guān)。借鑒前人研究經(jīng)驗(yàn)，我們提出如下猜想：若股票信息勻速流入市場(chǎng)，則股價(jià)的波動(dòng)相對(duì)較小；但若信息流入市場(chǎng)的速度發(fā)生劇烈變化，則會(huì)造成股價(jià)的波動(dòng)迅速增大。因此，我們認(rèn)為股價(jià)波動(dòng)率大小的變化幅度，可以用來衡量信息沖擊的劇烈程度。
　　信息分布均勻度UID因子：利用個(gè)股分鐘數(shù)據(jù)，在計(jì)算每日高頻波動(dòng)率的基礎(chǔ)上，構(gòu)建信息分布均勻度UID因子。在回測(cè)期2014/01/01-2023/10/31內(nèi)，以全體A股為研究樣本，UID因子的月度IC均值為0.057，RankIC均值為-0.080，年化ICIR為-3.43，年化RankICIR為-4.23；10分組多空對(duì)沖的年化收益為29.84%，年化波動(dòng)為9.58%，信息比率為3.11，月度勝率為81.20%，最大回撤為4.79%，選股效果大幅優(yōu)于傳統(tǒng)波動(dòng)率因子。在剔除了市場(chǎng)常用風(fēng)格和行業(yè)的干擾后，純凈UID因子仍然具備不錯(cuò)的選股能力，其年化ICIR仍可達(dá)到-2.66，全市場(chǎng)10分組多空對(duì)沖的年化收益為17.13%，信息比率為2.60，月度勝率為77.78%，最大回撤僅為4.86%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所有統(tǒng)計(jì)結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，未來市場(chǎng)可能發(fā)生重大變化；單因子的收益可能存在較大波動(dòng)，實(shí)際應(yīng)用需結(jié)合資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法。