>> 方正證券-中國平安(601318)公司點評報告：中國平安綜合金融主題開放日點評，深化協(xié)同，擁抱未來-231108
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大小： |
701KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許旖珊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：11月6日，中國平安在深圳召開主題為“走進平安集團綜合金融”的開放日，全面介紹了集團綜合金融發(fā)展戰(zhàn)略框架、思路、規(guī)劃等內(nèi)容。
綜合金融發(fā)展戰(zhàn)略目標明確，助推中國平安超市場的高速發(fā)展。綜合金融戰(zhàn)略是貫穿平安發(fā)展、實現(xiàn)未來愿景的核心戰(zhàn)略。旨在提供一站式的綜合金融解決方案（組合產(chǎn)品、整合服務(wù)），圍繞客戶三?。ㄊ⌒?、省時、省錢）需求，實現(xiàn)價值最大化。一方面綜合金融戰(zhàn)略可以幫助中國平安支持國家需求、滿足客戶需求、符合股東需求；另一方面中國平安綜合金融戰(zhàn)略下的“專業(yè)性與品質(zhì)保證、服務(wù)效率及響應(yīng)速度、費用優(yōu)惠福利及折扣”滿足了客戶對產(chǎn)品的核心訴求，進而推動了中國平安快速發(fā)展。1992年至2022年的30年間，中國平安的凈利潤復合增速為27%，超過我國GDP（+14%）、金融行業(yè)利潤（+17%）、銀行業(yè)凈利潤（+21%）、保險行業(yè)凈利潤（+5%）。
中國平安憑借六大優(yōu)勢保持綜合金融發(fā)展道路的領(lǐng)先地位。盡管綜合金融發(fā)展道路難度較大，但中國平安通過①牌照齊全（全金融牌照）、②主業(yè)聚焦（中國市場和金融主業(yè)）、③渠道網(wǎng)絡(luò)（覆蓋全國）、④生態(tài)服務(wù)（醫(yī)療生態(tài)完備領(lǐng)先）、⑤科技平臺（金融科技領(lǐng)軍）、⑥組織文化（文化統(tǒng)一、高度協(xié)同）等6個強大的競爭優(yōu)勢，在綜合金融發(fā)展道路上保持領(lǐng)先地位。目前中國平安擁有超過130萬覆蓋全國的銷售服務(wù)隊伍、超7000個營業(yè)網(wǎng)點、超7億的線上網(wǎng)絡(luò)觸點，為平安客戶挖掘、觸達、服務(wù)提供了強力支撐，同時康養(yǎng)、醫(yī)療生態(tài)圈和強大的科技服務(wù)和分析平臺賦能金融主業(yè)，幫助平安在綜合金融的道路上保持領(lǐng)先優(yōu)勢。
綜合金融發(fā)展?jié)摿薮?，聚焦“三?shù)”增長。隨經(jīng)濟發(fā)展和財富積累我國個人客戶市場發(fā)展空間巨大，一方面我國個人金融資產(chǎn)預計將在2032年達571萬億元，較2022年的243萬億元近乎翻倍；另一方面我國保險市場深度（3.9%）和密度（550美元/人），較世界保險深度（6.6%）和密度（1,107美元/人）仍有翻倍提升空間，為平安綜合金融發(fā)展提供了沃土。未來中國平安將強化模式，從而實現(xiàn)更低成本的獲客（客戶數(shù)）、提高留存的粘客（客均合同數(shù)）、多合同客戶占比提升（客均利潤數(shù)），提升經(jīng)營效率，實現(xiàn)個人業(yè)務(wù)營運利潤增長。2015-2022年，中國平安個人客戶數(shù)從1.09億升至2.27億，客均合同數(shù)從2.03升至2.97個，客均利潤從289元升至585元。
投資建議：維持公司“強烈推薦”評級。公司長期發(fā)展路徑規(guī)劃清晰，“三數(shù)”長期目標要在目前基礎(chǔ)上進一步實現(xiàn)近乎翻倍增長，深化協(xié)同有望為公司壽險、財險、銀行、財富管理等業(yè)務(wù)板塊提供更強的支撐作用，長期業(yè)績持續(xù)增長底蘊充足。公司壽險量穩(wěn)價升、財險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善，各業(yè)務(wù)條線穩(wěn)健增長。預計23-25年歸母凈利潤927、1054、1252億元，同比增速分別+10.7%、+13.7%、+18.8%；23-25年NBV分別為368、384、417億元，同比增速分別為27.5%、4.4%、8.6%；現(xiàn)收盤價對應(yīng)23E25E動態(tài)P/EV分別為0.54倍、0.53倍、0.51倍。
風險提示：權(quán)益波動拖累投資收益，產(chǎn)品銷售不及預期，代理人規(guī)模下降。
關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：2022年12月21日，方正證券發(fā)布《關(guān)于獲準變更主要股東及實際控制人的公告》，根據(jù)上述公告，中國平安成為方正證券的實際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實施指引》規(guī)定，中國平安和平安銀行是方正證券的關(guān)聯(lián)方。
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