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保隆科技發(fā)布2023年第三季度業(yè)績報(bào)告。公司23Q3實(shí)現(xiàn)營收15.4億元，同比+34%，環(huán)比+8%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.3億元，同比+242%，環(huán)比+75%。23Q3實(shí)現(xiàn)毛利率27.92%，與22Q3基本持平；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤率8.5%，同比22Q3增加5.2pcts。
　　 2023Q1-Q3，公司空氣懸架、傳感器等新業(yè)務(wù)快速成長，TPMS等成熟業(yè)務(wù)進(jìn)一步獲取市場份額，營業(yè)收入大幅增加。
　　公司于2023年10月30日發(fā)布公告，與蔚來汽車簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)公司公告，公司擬與蔚來汽車針對空氣懸架相關(guān)產(chǎn)品、TPMS、輪速傳感器、光雨量傳感器展開全方位戰(zhàn)略合作，在速度位置角度類傳感器、電流傳感器、加速度傳感器、攝像頭類產(chǎn)品和雷達(dá)產(chǎn)品等進(jìn)行合作探討，共同挖掘在車身及環(huán)境傳感器維度加深合作的創(chuàng)新機(jī)會。公司將在支持蔚來汽車供應(yīng)鏈近地化、低碳化、數(shù)字透明化以及全球化四大維度進(jìn)行深度合作。雙方將在此次合作中秉承供應(yīng)鏈全透明的角度，在成本、庫存、質(zhì)量、生產(chǎn)過程等維度實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)透明和共享，協(xié)作完成數(shù)字化系統(tǒng)及工具的適用與互通。
　　根據(jù)高工智能汽車研究院，2023年8月我國空氣懸架月交付量突破5萬。今年1-8月前裝標(biāo)配空氣懸架系統(tǒng)累計(jì)交付達(dá)到34.94萬輛，同比+200%，繼續(xù)保持高增速態(tài)勢。
　　保隆科技目前空氣懸架系統(tǒng)產(chǎn)品包括商用車空氣彈簧、乘用車空氣彈簧、空氣彈簧減震器支柱總成、儲氣罐等，已定點(diǎn)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)銷售金額累計(jì)超過130億元。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們認(rèn)為傳感器業(yè)務(wù)和空氣懸架業(yè)務(wù)將推動保隆科技營收穩(wěn)健增長。預(yù)計(jì)公司2023/24/25年取得營收56/68/80億元，歸母凈利潤4.8/6.4/8.2億元，對應(yīng)EPS為2.25/3.02/3.88元。參考可比公司，我們認(rèn)為保隆科技2023年合理PE在36-38倍，合理價(jià)值區(qū)間81.06-85.57元。維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車銷量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。