>> 廣發(fā)證券-保隆科技(603197)23Q3點評：Q3業(yè)績高增，新品拓展進入收獲期-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,閆俊剛,周偉 |
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23Q3營收、歸母凈利潤分別同比+33.5%、+195.3%。根據三季報，公司23年前三季度實現(xiàn)營收41.6億元，同比+29.2%，實現(xiàn)扣非前/后歸母凈利潤分別為3.4億元/同比+194.8%，2.8億元/同比+243.0%。從單23Q3來看，公司實現(xiàn)營收15.4億元，同比+33.5%/環(huán)比+7.6%，實現(xiàn)扣非前/后歸母凈利潤分別為1.5億元/同比+195.3%，1.3億元/同比+242.3%。Q3收入和歸母凈利率同比高增，主要由于公司獲取的空氣懸架、傳感器等新項目逐步進入放量期，成熟業(yè)務持續(xù)獲取市場份額。
Q3歸母凈利率同環(huán)比明顯改善。根據三季報，公司23Q3實現(xiàn)毛利率28.1%，同比-0.2pct/環(huán)比+0.8pct；歸母凈利率10.1%，同比+5.5pct/環(huán)比+3.7pct。23Q3期間費用率為17.7%，同比-4.3pct/環(huán)比-1.3pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.1%/6.3%/7.5%/1.9%，環(huán)比分別-2.0/0/+0.1/+0.5pct。歸母凈利率環(huán)比明顯改善主要由于（1）銷售費用率環(huán)比明顯降低；（2）出售部分參股公司股權等使得投資收益增加。
多領域隱形冠軍，新品拓展進入收獲期。保隆深耕汽車零部件二十余載，是多領域隱形冠軍。23年10月公司發(fā)布公告稱，與蔚來簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬在空懸、傳感器等領域展開全方位戰(zhàn)略合作。我們認為隨著公司與蔚來等客戶緊密合作不斷深化，新品持續(xù)拓展，將有望助力公司未來三年業(yè)績表現(xiàn)。
盈利預測與投資建議。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務繼續(xù)穩(wěn)健增長，空懸打開向上成長空間，更多產品線有望持續(xù)拓展。預計23-24年EPS分別為2.08/2.65元/股，結合可比公司估值以及經營質地差異，我們給予公司24年28倍PE，合理價值為74.20元/股，維持“買入”評級。
風險提示：經濟不及預期，原材料價格波動風險，空懸推廣不及預期。
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