>> 興業(yè)證券-保隆科技(603197)費用端改善盈利強(qiáng)勁，2023三季報超預(yù)期-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢,董曉彬 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年三季度營收15.39億元，同比+33.50%，歸母凈利潤1.55億元，同比+195.25%。
2023Q3歸母凈利潤同環(huán)比均增長，表現(xiàn)超預(yù)期。2023年三季度實現(xiàn)營收15.39億元，同比+33.50%，環(huán)比+7.63%。營收同環(huán)比提升預(yù)計系空懸及ADAS等新產(chǎn)品存量訂單兌現(xiàn)，產(chǎn)品快速放量，疊加TPMS及氣門嘴等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)隨著海外業(yè)務(wù)恢復(fù)整體穩(wěn)健增長的緣故。2023年三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元，同比+195.25%，環(huán)比+70.75%。
2023Q3毛利率環(huán)比穩(wěn)中有升，盈利能力穩(wěn)健。2023Q3毛利率為28.15%，同比-0.21pct，環(huán)比+0.75pct。公司綜合毛利率環(huán)比提升，預(yù)計系下游產(chǎn)品出貨量提升，規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)的緣故。隨著相關(guān)新產(chǎn)品放量后對固定成本的攤薄，整體毛利率有望向上修復(fù)。2023Q3費用率為17.73%，同比-4.32pct，環(huán)比-1.34pct。費用率同比下降系管理費用率、銷售費用率、財務(wù)費用率同比下降，2023Q3費用率環(huán)比下降預(yù)計系芯片一次性賠付使得銷售費用率環(huán)比下降的緣故。
產(chǎn)品客戶持續(xù)拓展，在手訂單充裕，維持“增持”評級。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)氣門嘴及胎壓業(yè)務(wù)隨著新客戶的斬獲及存量客戶中滲透率提升，整體處于穩(wěn)健增長狀態(tài)。公司空懸、傳感器等新業(yè)務(wù)目前正處于爆發(fā)增長期，隨著空懸存量訂單的逐步兌現(xiàn)以及海外市場的開拓，疊加傳感器業(yè)務(wù)品類的拓展及新客戶的獲取，空懸及傳感器業(yè)務(wù)有望持續(xù)向上。同時，公司ADAS業(yè)務(wù)正在快速起量中，盈利能力有望得到改善。我們調(diào)整公司23-25年盈利預(yù)測至4.76/6.16/7.94億元（原盈利預(yù)測為4.05/5.27/7.11億元），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期；公司新項目量產(chǎn)不及預(yù)期；公司技術(shù)研發(fā)情況不及預(yù)期
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