>> 華安證券-保隆科技(603197)Q3盈利能力大幅提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 542KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
姜肖偉 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件1：2023年10月31日，保隆科技（603197.SH）發(fā)布2023年度三季度報(bào)告，對(duì)應(yīng)2023Q3單季度營(yíng)業(yè)收入15.39億元，同比+環(huán)比+7.63%；歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比+195.25%，環(huán)比+70.75%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率10.06%，同比+5.51pct、環(huán)比+3.72pct；歸母扣非凈利潤(rùn)1.31億元，同比+242.26%，環(huán)比+75.43%。公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.55億元，同比+29.2%；歸母凈利潤(rùn)3.39億元，同比+194.75%；歸母扣非凈利潤(rùn)2.77億元，同比+242.97%。
事件2：同期，保隆科技公告與蔚來(lái)汽車(chē)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。將基于空氣懸架、TPMS、車(chē)身傳感器的核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品展開(kāi)全方位戰(zhàn)略合作，并挖掘發(fā)展中產(chǎn)品的合作及創(chuàng)新機(jī)會(huì)。
核心觀點(diǎn)：
營(yíng)收穩(wěn)步上升，降本增效措施有效實(shí)施，盈利能力大幅增長(zhǎng)：
1）營(yíng)收方面，2023年前三季度公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約41.55億元，同比增長(zhǎng)約29.2%，第三季度營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.35，同比增長(zhǎng)33.5%，環(huán)比增加7.63%，主要系公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)布局完善，市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)，新興業(yè)務(wù)加快放。目前新興業(yè)務(wù)產(chǎn)能及定點(diǎn)持續(xù)擴(kuò)張。（1）產(chǎn)能擴(kuò)張，據(jù)公司官網(wǎng)，匈牙利產(chǎn)能建設(shè)于2023年9月投產(chǎn)，產(chǎn)能為500萬(wàn)只剎車(chē)磨損傳感器和700萬(wàn)只其他類(lèi)型傳感器，用以配套歐洲主流汽車(chē)廠。海外業(yè)務(wù)產(chǎn)能的擴(kuò)張進(jìn)一步打開(kāi)歐洲汽車(chē)傳感器市場(chǎng)，規(guī)模化發(fā)展有望帶動(dòng)傳感器產(chǎn)品營(yíng)收進(jìn)一步抬升。（2）定點(diǎn)量產(chǎn)及擴(kuò)張，2023年第三季度，保隆科技旗下子公司保優(yōu)科技為自主品牌車(chē)企的全新一代AK2超聲波雷達(dá)傳感器項(xiàng)目量產(chǎn)。2023年10月，上海保隆汽車(chē)科技股份有限公司獲得國(guó)內(nèi)某頭部自主品牌主機(jī)廠定點(diǎn)，為其全新平臺(tái)項(xiàng)目的路面預(yù)瞄系統(tǒng)供應(yīng)商，該項(xiàng)目生命周期為3年，預(yù)計(jì)2024年上半年開(kāi)始量產(chǎn)。
2）盈利方面，Q3盈利能力大幅提升，主要體現(xiàn)在生產(chǎn)毛利率提升和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率下降。毛利率為28.15%，環(huán)比提升0.75pct；含稅金在內(nèi)費(fèi)用率為18.17%，環(huán)比下降1.42pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用下降2pct，至0.32億元，整體凈利潤(rùn)達(dá)3.39億元，歸母凈利潤(rùn)約1.55億元，同比增長(zhǎng)195.25%，環(huán)比增長(zhǎng)70.75%，利潤(rùn)環(huán)比增幅（70.75%）遠(yuǎn)超營(yíng)收環(huán)比增幅（7.63%），盈利能力進(jìn)一步優(yōu)化，主要系管理層有效提升供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)效率，推進(jìn)降本增效。
與蔚來(lái)取得全方位戰(zhàn)略合作：
保隆科技與蔚來(lái)的深度合作將基于蔚來(lái)汽車(chē)供應(yīng)鏈近地化、低碳化、數(shù)字透明化以及全球化四大維度，合作將針對(duì)雙方空氣彈簧、儲(chǔ)氣罐、TPMS、輪速傳感器，光雨量傳感器產(chǎn)品展開(kāi)，在速度位置角度類(lèi)傳感器、電流傳感器、加速度傳感器、攝像頭類(lèi)產(chǎn)品和雷達(dá)產(chǎn)品等進(jìn)行合作探討，共同挖掘在車(chē)身及環(huán)境傳感器維度加深合作的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。在空氣懸架產(chǎn)品全生命周期，合作將使保隆科技在強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品線與蔚來(lái)更加緊密，助力產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化成本以保障產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
投資建議：
我們認(rèn)為公司具有業(yè)績(jī)確定性，同時(shí)新興業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)凸顯，盈利能力進(jìn)一步優(yōu)化，受益于明星車(chē)型放量，具有持續(xù)市場(chǎng)關(guān)注度?；谌緢?bào)，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收由59.14/77.60/99.23億元調(diào)整為60.38/82.31/101.41億元，同比+26.4%/36.3%/23.2%；歸母凈利潤(rùn)由3.73/4.96/6.51億元調(diào)整為4.17/5.86/7.55億元，同比+94.9%/40.4%/28.8%，分別對(duì)應(yīng)PE為32.23/22.95/17.82x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；
2）產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
3）大宗原材料價(jià)格及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成本下沉不及預(yù)期。
|
|
