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事件：公司公告《2023年第三季度報告》。
　　IGBT產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，公司前三季度收入同比高增。2023年1-9月公司實現(xiàn)收入26.19億元，同比+39.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.58億元，同比+11.53%。單季度看，2023Q3公司實現(xiàn)收入9.31億元，同比+29.26%，環(huán)比+2.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.28億元，同比-6.30%，環(huán)比+2.02%。
　　Q3毛利率環(huán)比持平略增，公司盈利能力保持相對穩(wěn)定。2023年1-9月公司實現(xiàn)毛利率36.33%，同比-4.75pct；凈利率為25.41%，同比-6.19pct。單季度看，2023Q3公司毛利率為36.59%，同比-4.79pct，環(huán)比+0.62pct；公司凈利率為24.88%，同比-9.05pct，環(huán)比+0.01pct。
　　持續(xù)保持車規(guī)IGBT模塊優(yōu)勢，海外市場開始大批量出貨。2023H1，公司應用于主電機控制器車規(guī)級IGBT模塊持續(xù)放量，合計配套超過60萬輛新能源汽車，其中A級及以上車型超過40萬輛。同時，公司持續(xù)開拓海外新能源汽車市場，車規(guī)級產(chǎn)品在海外市場在歐洲一線品牌Tier1開始大批量出貨。搭載公司車規(guī)級IGBT模塊的車型已遠銷歐洲、東南亞、南美等地區(qū)。
　　車規(guī)級SiC模塊新增多個800V項目定點，明年有望持續(xù)放量。2023H1公司應用于乘用車主控制器的車規(guī)級SiCMOSFET模塊持續(xù)放量，同時公司新增多個使用車規(guī)級SiCMOSFET模塊的800V系統(tǒng)的主電機控制器項目定點，將對公司2024-2030年主控制器用車規(guī)級SiCMOSFET模塊銷售增長提供持續(xù)推動力。此外，公司自研SiCMOSFET芯片的車規(guī)級模塊在主電機控制器客戶完成驗證并開始小批量出貨。
　　持續(xù)深耕光伏儲能行業(yè)，第七代IGBT模塊開始量產(chǎn)。公司基于第七代微溝槽Trench Field Stop技術的適用于光儲行業(yè)的IGBT芯片以及模塊開始批量供貨，預計下半年市場份額將迅速提高。公司向光儲市場提供全系列標準及定制化的具有市場競爭力的產(chǎn)品，為戶用型、工商業(yè)、地面電站和儲能系統(tǒng)提供從單管到模塊的全套解決方案，已經(jīng)成為全球光伏和儲能行業(yè)的重要戰(zhàn)略供應商。
　　盈利預測：我們預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為9.2/12.7/16.06億元，對應10月27日股價PE分別為30/22/17倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：新品研發(fā)不及預期、下游拓展不及預期、下游需求持續(xù)疲軟。