>> 西南證券-安圖生物(603658)2023年三季報點評：23Q3業(yè)績短期承壓，毛利率提升明顯-231103
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大?。?/td>
| 1251KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年三季報，實現(xiàn)營收32.4億元（-1.2%），歸母凈利潤9億元（+0.2%）。單季度來看，2023Q3實現(xiàn)營收11.4億元（-6.3%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元（-2.8%）。23Q3業(yè)績短期承壓，但凈利率提升明顯。
23年前三季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率提升明顯。盈利能力看，2023年前三季度毛利率64.6%（+4.7pp），其中高毛利免疫診斷試劑營收占比提高，低毛利新冠相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比下降，且高毛利化學(xué)發(fā)光儀器占比有所提升。2023年前三季度四費率35.2%，其中管理費用率為4.1%（+0.6pp）,銷售費用率為16.7%(+1.0pp)；財務(wù)費用率為0.1%（+ 0.1pp）；研發(fā)費用率為14.2%(+ 2.1pp)。
三季度業(yè)績有所承壓，后續(xù)預(yù)計裝機(jī)提速。分季度看，2023Q1/Q2/Q3單季度收入分別為10.4/10.7/11.3億元（0.5%/3.1%/-6.3%），單季度歸母凈利潤分別為2.4/3/3.6億元（0.8%/3.6%/-2.8%）。整體來看，23年前三季度收入同比下滑1.2%，主要系新冠檢測類產(chǎn)品需求降低，且受需求影響計提存貨跌價準(zhǔn)備。7月份新裝機(jī)政策落地后，經(jīng)銷商儀器首付款壓力減輕，對裝機(jī)情況有邊際改善。
持續(xù)研發(fā)拓展新領(lǐng)域，IVD平臺型企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。截至2023年上半年，公司AutoLas X-1系列流水線累計裝機(jī)量19套，AutoLas A-1系列流水線累計裝機(jī)量114套，用戶已覆蓋全國大部分省份。今年4月，公司AutoLas X-1系列流水線斬獲2023年度德國iF設(shè)計獎，設(shè)計理念及便利性使用功能突出。此外，在NGS產(chǎn)品線業(yè)務(wù)的布局上，公司建立了鄭州、上海雙研發(fā)中心，以“基因測序+大數(shù)據(jù)”技術(shù)融合為抓手，全面推進(jìn)了基因測序國產(chǎn)化。23年上半年公司實現(xiàn)了測序系統(tǒng)的研制完成測序原理機(jī)系統(tǒng)測試工作，并且取得了測序試劑盒的醫(yī)療器械注冊備案證和生產(chǎn)許可證。此外，“以鄭州為中心，北京-上海-蘇州-北美為分支”的研發(fā)體系順利進(jìn)軍IVD領(lǐng)域前沿技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)，未來公司將充分利用當(dāng)?shù)氐娜瞬藕图夹g(shù)優(yōu)勢，全面推動IVD領(lǐng)域的前沿研發(fā)。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤12.4、15.7、18.6億元，對應(yīng)增速5.8%、27.2%、18.7%，對應(yīng)PE為21、16、14倍，估值性價比較高?？紤]到公司在技術(shù)、產(chǎn)品、渠道、品牌四方面的競爭優(yōu)勢，未來成長性突出，給予2024年20倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價53.6元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、新品放量不及預(yù)期風(fēng)險、研發(fā)進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
