>> 中原證券-保隆科技(603197)季報點評：Q3業(yè)績快速增長，新業(yè)務(wù)持續(xù)向上-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大小： |
895KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉智 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年前三季度公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入41.55億元，同比+29.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.39億元，同比+194.75%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.77億元，同比+242.97%。2023Q3單季度公司實現(xiàn)營收15.39億元，同比+33.50%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元，同比+195.25%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.31億元，同比+242.26%。
新業(yè)務(wù)持續(xù)成長向上，規(guī)模效應(yīng)盈利顯著提升。公司2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入15.39億元，同環(huán)比分別+33.50%/+7.62%，空氣懸架業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)上升貢獻業(yè)績增量，核心客戶理想第三季度單季度銷量10.51萬輛，同環(huán)比分別+296.60%/27.55%。空氣懸架、傳感器等新業(yè)務(wù)快速成長，TPMS等成熟業(yè)務(wù)進一步獲取市場份額。公司前三季度毛利率為27.92%，同比+0.21pct；2023Q3單季度毛利率為28.15%，同環(huán)比分別-0.21pct/+0.76pct。公司持續(xù)優(yōu)化費用管控水平，2023Q3公司期間費用率為17.73%，同環(huán)比分別-4.32pct/-1.34pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.06%/6.27%/7.50%/1.91%，環(huán)比分別-1.98pct/0.02pct/+0.11pct/0.51pct。2023Q3公司歸母凈利率為10.06%，同環(huán)比分別+5.51pct/+3.72pct，公司營收規(guī)模擴大，有效攤薄研發(fā)成本及各項資本開支帶動凈利率同環(huán)比提升。
強化戰(zhàn)略合作，助力產(chǎn)品拓展與技術(shù)提升。10月30日，公司與蔚來汽車簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方擬針對空氣懸架相關(guān)產(chǎn)品、TPMS、輪速傳感器、光雨量傳感器展開全方位戰(zhàn)略合作，在速度位置角度類傳感器、電流傳感器、加速度傳感器、攝像頭類產(chǎn)品和雷達產(chǎn)品等進行合作探討，共同挖掘在車身及環(huán)境傳感器維度加深合作的創(chuàng)新機會，在公司強勢產(chǎn)品線上的合作更加緊密。我們認為公司與蔚來汽車的合作有望加速產(chǎn)品拓展和技術(shù)進步，強化公司競爭力，為全球化戰(zhàn)略按下加速鍵。
首次覆蓋，給予公司“買入”投資評級。預(yù)計公司2023-2025年全面攤薄EPS分別為2.19元/股、3.01元/股，3.80元/股，按照11月8日61.15元/股收盤價計算，對應(yīng)PE分別為27.97倍，20.28倍，16.07倍。公司TPMS市占率不斷提升，空懸業(yè)務(wù)客戶需求加速向上，新項目量產(chǎn)增加穩(wěn)定，傳感器產(chǎn)品矩陣清晰，隨著量產(chǎn)車型的增加打開向上空間。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新興業(yè)務(wù)快速成長，首次公司“買入”投資評級給予。
風(fēng)險提示：下游乘用車需求不及預(yù)期、新項目推進不及預(yù)期、原材料價格上漲導(dǎo)致公司經(jīng)營壓力增加
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