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事件：2023年11月4日公司舉行“年產(chǎn)25萬(wàn)片6英寸、5萬(wàn)片8英寸碳化硅襯底片項(xiàng)目”簽約暨啟動(dòng)儀式，旨在加快半導(dǎo)體材料端的關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代。
　　正式啟動(dòng)碳化硅襯底擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，產(chǎn)能快速爬坡：2023年11月4日，晶盛機(jī)電舉行“年產(chǎn)25萬(wàn)片6英寸、5萬(wàn)片8英寸碳化硅襯底片項(xiàng)目”簽約暨啟動(dòng)儀式，項(xiàng)目建設(shè)期2年，項(xiàng)目總投資21.2億元，其中固定資產(chǎn)投資19.88億元。公司自2017年開(kāi)始碳化硅晶體生長(zhǎng)設(shè)備和工藝的研發(fā)，相繼成功開(kāi)發(fā)6英寸、8英寸碳化硅晶體和襯底片，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能供應(yīng)8英寸襯底片的企業(yè)。目前已建設(shè)了6-8英寸碳化硅晶體生長(zhǎng)、切片、拋光中試線，6英寸襯底片已通過(guò)多家下游企業(yè)驗(yàn)證，正處于快速上量階段，目前月產(chǎn)能約5000片，2023年底月產(chǎn)能有望達(dá)1萬(wàn)片，2024年底月產(chǎn)能有望達(dá)2萬(wàn)片；8英寸襯底片處于小批量試制階段。
　　晶盛實(shí)現(xiàn)設(shè)備自制&掌握核心工藝，sic襯底片性能優(yōu)越：（1）設(shè)備自制：晶盛機(jī)電為光伏單晶爐、半導(dǎo)體長(zhǎng)晶爐龍頭，依托長(zhǎng)晶技術(shù)，碳化硅襯底片的長(zhǎng)晶、切磨拋等核心加工設(shè)備也實(shí)現(xiàn)了自制；（2）掌握長(zhǎng)晶工藝：碳化硅襯底長(zhǎng)晶最難的是溫度、氣體、壓力的控制，工藝的把握決定了良率水平，晶盛機(jī)電光伏單晶爐的優(yōu)勢(shì)為軟件算法是自制的，延續(xù)應(yīng)用至碳化硅長(zhǎng)晶。
　　新能源汽車+光伏發(fā)電驅(qū)動(dòng)SiC放量，晶盛把握襯底國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇：新能源汽車和光伏發(fā)電領(lǐng)域是SiC器件主要應(yīng)用場(chǎng)景，尤其是新能源汽車是未來(lái)第一大應(yīng)用市場(chǎng)，根據(jù)YOLE，2027年新能源汽車導(dǎo)電型SiC功率器件市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)50億美元，占SiC下游應(yīng)用場(chǎng)景的比重高達(dá)79%，全球已有多款SiC車型量產(chǎn)交付，SiC迎來(lái)上車導(dǎo)入期。
　　晶盛機(jī)電設(shè)備+材料平臺(tái)化布局：（1）光伏設(shè)備：①單晶爐：推出第五代低氧單晶爐助力電池效率提升。②電池和組件設(shè)備：2023年目標(biāo)新簽訂單30億元，PECVD設(shè)備已推向市場(chǎng)。（2）碳化硅外延設(shè)備：?jiǎn)纹?雙片6英寸外延設(shè)備批量銷售，推出8英寸單片式設(shè)備。（3）材料：①石英坩堝：寧夏鑫晶2023上半年?duì)I收13.6億元，凈利潤(rùn)6.8億元，凈利率約50%。②金剛線：一期量產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)批量銷售，推動(dòng)二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，加快鎢絲金剛線研發(fā)。③碳化硅襯底：?jiǎn)?dòng)25萬(wàn)片6寸、5萬(wàn)片8寸襯底片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：光伏設(shè)備是晶盛機(jī)電成長(zhǎng)的第一曲線，第二曲線是光伏耗材和半導(dǎo)體耗材的放量，第三曲線是半導(dǎo)體設(shè)備和碳化硅設(shè)備的完全放量。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為47/58/70億元，對(duì)應(yīng)PE為13/11/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期。