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事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.62億元，同比+80.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.14億元，同比+74.94%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)33億元，同比+72.87%。單Q3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.55億元，同比+63.47%，環(huán)比+5.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.08億元，同比+63.14%，環(huán)比-0.89%，業(yè)績(jī)同比高增。
　　公司盈利能力同比增加，在手訂單再創(chuàng)歷史新高。截至2023年9月30日，前三季度公司毛利率/凈利率分別為42.01%/30.77%，同比+1.92/+2.66pct，公司在手晶體生長(zhǎng)設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)287.50億元，同比+20.85%，其中半導(dǎo)體設(shè)備訂單33.03億元，同比+34.27%。
　　設(shè)備技術(shù)領(lǐng)先，訂單紛至沓來(lái)：（1）光伏設(shè)備：公司于5月推出第五代光伏低氧單晶爐，配置超導(dǎo)磁場(chǎng)，可生長(zhǎng)超低氧高品質(zhì)晶體，目前設(shè)備訂單已簽訂3500余臺(tái)，預(yù)計(jì)今年配置近300臺(tái)超導(dǎo)磁場(chǎng)。同時(shí)TOPCon設(shè)備驗(yàn)證獲得認(rèn)可，有望受益TOPCon擴(kuò)產(chǎn)。（2）半導(dǎo)體設(shè)備：公司基本實(shí)現(xiàn)8-12英寸大硅片設(shè)備的全覆蓋并批量銷(xiāo)售，6英寸碳化硅外延設(shè)備實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售且訂單量快速增長(zhǎng)，8英寸碳化硅外延設(shè)備處于驗(yàn)證中，相關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。
　　材料端性能優(yōu)異，出貨量有望不斷上升：（1）碳化硅：公司已實(shí)現(xiàn)8英寸單片式碳化硅外延生長(zhǎng)設(shè)備研發(fā)與調(diào)試，外延的厚度均勻性1.5%以?xún)?nèi)、摻雜均勻性4%以?xún)?nèi)，已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，有望降本60%以上。（2）石英坩堝：公司高品質(zhì)大尺寸石英坩堝23年底預(yù)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到2-3萬(wàn)只/月，23年出貨量預(yù)計(jì)超20萬(wàn)只，在規(guī)模和技術(shù)水平上均達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先水平。（3）金剛線(xiàn)：我們預(yù)計(jì)公司23年年化出貨量在1500萬(wàn)公里左右，公司金剛線(xiàn)一期規(guī)劃產(chǎn)能3000萬(wàn)公里，包括鎢絲和鋼絲兩種方案，預(yù)計(jì)23年底達(dá)產(chǎn)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為51.12/63.52/77.91億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為10.8/8.7/7.1x。裝備材料協(xié)同布局，打造平臺(tái)型公司，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。