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核心觀點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.06億元，同比+92.37%，歸母凈利潤(rùn)22.06億元，同比+82.78%，扣非歸母凈利潤(rùn)20.73億元，同比+86.63%。分業(yè)務(wù)看，設(shè)備及服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.07億元，同比+71.23%，材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.83億元，同比+244.17%，未來有望保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　在手訂單充足，保障公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。截至2023年6月30日，公司公司設(shè)備在手訂單總計(jì)277.51億元（含稅），其中半導(dǎo)體設(shè)備在手訂單33.24億元（含稅），在手訂單充足。從前瞻指標(biāo)看，合同負(fù)債103.86億元，同比+48.91%，存貨規(guī)模150.11億元，同比+55.61%，表明公司在手訂單充足，未來業(yè)績(jī)將延續(xù)高增長(zhǎng)。
　　盈利能力提升，期間費(fèi)用率下降。2023年上半年公司綜合毛利率42.65%，同比+2.65pct，其中材料業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到54.66%，同比+27.24pct，上半年坩堝大幅漲價(jià)帶動(dòng)公司毛利率提升。2023年上半年凈利率為30.20%，同比+1.80pct，公司盈利能力進(jìn)一步提升。期間費(fèi)用方面，公司銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.35%、2.03%、7.14%、-0.09%，同比分別-0.07pct、-1.01pct、+0.86pct、-0.09pct，期間費(fèi)用率為9.43%，同比-0.31pct。
　　設(shè)備平臺(tái)化布局持續(xù)推進(jìn)，公司未來增長(zhǎng)潛力大：（1）單晶爐：已推出超導(dǎo)磁體單晶爐，將打開低氧N型晶體生長(zhǎng)工藝窗口。目前第五代單晶爐已簽訂約3500臺(tái)設(shè)備訂單，預(yù)計(jì)今年配置近300臺(tái)超導(dǎo)磁場(chǎng)。（2）電池片和組件設(shè)備：在電池端以及組件端已開發(fā)核心設(shè)備環(huán)節(jié)，2023年新簽訂單目標(biāo)30億元（含稅）。（3）半導(dǎo)體設(shè)備：?jiǎn)巍㈦p片式6英寸碳化硅外延設(shè)備已批量銷售，8英寸碳化硅外延生長(zhǎng)設(shè)備也已成功開發(fā)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為46.3、58.76、71.48億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15、12、10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍聵I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。