>> 長江證券-晶盛機(jī)電(300316)2023年半年報點評：業(yè)績超預(yù)告中樞，設(shè)備訂單飽滿，材料營收盈利突出-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 526KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,鄔博華,楊洋 |
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事件描述
2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.06億元，同比+92.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.06億元，同比+82.78%，超過預(yù)告中值。其中2023Q2營收48.07億元，同比+98.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.19億元，同比+72.57%。
事件評論
新簽設(shè)備訂單規(guī)模持續(xù)增長。截至2023年6月30日，公司未完成晶體生長設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計277.51億元（含稅，下同），在手訂單金額同環(huán)比均有增長。據(jù)此測算，公司2023H1新接訂單超90億元人民幣（按13%稅率計算），同比增長約32%。
光伏長晶設(shè)備受技術(shù)迭代疊加市場擴(kuò)產(chǎn)需求驅(qū)動，在手訂單飽滿。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023H1光伏硅片產(chǎn)量同比增長超63%，光伏終端裝機(jī)量增長有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，特別是先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，例如近期通威公告擬投建合計32GW拉棒、32GW切片、32GW電池片產(chǎn)能。公司此前推出第五代單晶爐。導(dǎo)入超導(dǎo)磁場技術(shù)，打開低氧N型晶體生長的工藝窗口，有望從材料端提升電池效率，在先進(jìn)產(chǎn)能領(lǐng)域持續(xù)夯實競爭力。截至6月初，第五代單晶爐已簽訂約3500臺設(shè)備訂單；8月11日，公司光伏直拉單晶爐用首臺量產(chǎn)超導(dǎo)磁體下線，量產(chǎn)超導(dǎo)磁體的導(dǎo)入有望驅(qū)動公司第五代單晶爐進(jìn)入滲透率提升階段。此外2023H1公司在馬來西亞設(shè)立控股公司，推進(jìn)公司全球化業(yè)務(wù)發(fā)展。
半導(dǎo)體設(shè)備方面，截至2023H1，公司未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同33.24億元，半導(dǎo)體在手訂單同比增長但環(huán)比略有下滑，系下游消費電子需求不景氣以及去庫存等因素影響所致。公司持續(xù)拓寬半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域布局，先進(jìn)制程領(lǐng)域，公司開發(fā)出了應(yīng)用于8-12英寸晶圓及封裝端的減薄設(shè)備、外延設(shè)備、LPCVD設(shè)備、ALD設(shè)備等，有望引領(lǐng)并受益于半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程。功率半導(dǎo)體市場需求快速增長，公司成功開發(fā)具有國際先進(jìn)水平的8英寸單片式碳化硅外延生長設(shè)備，相關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平。
公司形成裝備+材料協(xié)同發(fā)展的良性產(chǎn)業(yè)布局，材料業(yè)務(wù)營收、盈利快速增長。營收方面，2023H1材料業(yè)務(wù)營業(yè)收入18.83億元，同比增長244.17%。公司建立了以高純石英坩堝、金剛線、藍(lán)寶石、半導(dǎo)體閥門、管件、磁流體、精密零部件為主的產(chǎn)品體系，研發(fā)合成砂石英坩堝、新一代金剛線等產(chǎn)品。公司還在進(jìn)一步擴(kuò)充材料及精密零部件領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局，2023年5月，公司發(fā)布鎢絲金剛線新品；公司還對半導(dǎo)體閥門、磁流體、專用風(fēng)機(jī)、尾氣處理裝置等核心零部件進(jìn)行研發(fā)，自主解決部分設(shè)備零部件的供應(yīng)鏈短板。材料業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)勁，公司材料業(yè)務(wù)具備稀缺性與先進(jìn)性，盈利能力突出。2023H1公司材料業(yè)務(wù)毛利率達(dá)54.66%，同比+27.24 pct，相較設(shè)備毛利率高14.53 pct。
維持“買入”評級。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為49.7、63.4、71.0億元，截至8月22日收盤價，對應(yīng)PE分別為14、11、10倍，繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險；
2、公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險；
3、在手訂單履行風(fēng)險。
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