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2023年中報(bào)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)83%，受益N型擴(kuò)產(chǎn)+光伏坩堝高景氣；期待光伏+半導(dǎo)體齊發(fā)力
　　1）業(yè)績(jī)符合預(yù)期：2023上半年?duì)I收84億元，同比增長(zhǎng)92%；歸母凈利潤(rùn)22億元，同比增長(zhǎng)83%。單Q2季度營(yíng)收48億元，同比提升99%；歸母凈利潤(rùn)13.2億元，同比提升73%。
　　分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：設(shè)備及服務(wù)營(yíng)收61億元，同比增長(zhǎng)71%；材料業(yè)務(wù)營(yíng)收18.8億元，同比增長(zhǎng)244%。核心受益于公司光伏設(shè)備+光伏坩堝業(yè)務(wù)齊放量。
　　2）盈利能力持續(xù)提升：上半年毛利率42.7%、同比+2.7pct；凈利率30.2%，同比+1.8pct。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：設(shè)備及其服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率40.1%，同比-2.4pct；材料毛利率54.7%，同比+27.2pct。核心受益于光伏坩堝行業(yè)緊缺帶來(lái)的價(jià)格提升。
　　3）訂單：二季度末公司未完成晶體生長(zhǎng)設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)277.51億元，同比增長(zhǎng)20%；其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同33.24億元，同比增長(zhǎng)51%。受益光伏N型技術(shù)迭代催生擴(kuò)產(chǎn)需求。
　　4）研發(fā)：上半年達(dá)6億元、同比增長(zhǎng)119%、占營(yíng)收比7.1%，公司積極推出光伏創(chuàng)新設(shè)備（超導(dǎo)磁場(chǎng)單晶爐），延伸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈高端裝備產(chǎn)品布局（基于先進(jìn)制程開(kāi)發(fā)了12英寸外延、LPCVD以及ALD等設(shè)備）。
　　泛半導(dǎo)體“設(shè)備+材料”龍頭，平臺(tái)型布局空間持續(xù)打開(kāi)
　　1）光伏設(shè)備：公司為光伏單晶爐龍頭，向光伏超導(dǎo)磁場(chǎng)單晶爐、電池+組件設(shè)備、石英坩堝（龍頭領(lǐng)先）、金剛線(xiàn)領(lǐng)域延伸，打開(kāi)光伏業(yè)務(wù)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。
　　2）半導(dǎo)體設(shè)備：大硅片設(shè)備——公司在8-12英寸晶體生長(zhǎng)、切片、研磨、減薄、拋光、CVD等制造環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn)全覆蓋和銷(xiāo)售，產(chǎn)品達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平。功率半導(dǎo)體設(shè)備——公司單片式、雙片式6英寸碳化硅外延設(shè)備批量銷(xiāo)售，成功開(kāi)發(fā)具國(guó)際先進(jìn)水平的8英寸單片式碳化硅外延生長(zhǎng)設(shè)備，大幅降低下游生產(chǎn)成本。
　　3）碳化硅：技術(shù)端：公司成功生長(zhǎng)出8英寸N型碳化硅晶體?？蛻?hù)端：公司已與客戶(hù)A形成采購(gòu)意向（公司公告），2022年-2025年將優(yōu)先向其提供碳化硅襯底合計(jì)不低于23萬(wàn)片。產(chǎn)能端：公司計(jì)劃在寧夏銀川建設(shè)年產(chǎn)40萬(wàn)片6英寸以上導(dǎo)電+絕緣型碳化硅襯底產(chǎn)能。設(shè)備端：公司發(fā)布6英寸雙片式碳化硅外延設(shè)備，8英寸設(shè)備成功研發(fā)、引領(lǐng)行業(yè)加速進(jìn)入8英寸時(shí)代。
　　4）藍(lán)寶石：公司已生長(zhǎng)出全球領(lǐng)先的700Kg級(jí)藍(lán)寶石晶體，將規(guī)模量產(chǎn)等級(jí)由300Kg逐步提升至450Kg。推進(jìn)子公司寧夏鑫晶盛產(chǎn)能提升，強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：看好公司在光伏、半導(dǎo)體、碳化硅、藍(lán)寶石領(lǐng)域未來(lái)業(yè)績(jī)接力放量
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)47.5/58.3/70.3億元，同比增長(zhǎng)63%/23%/21%，對(duì)應(yīng)PE為15/12/10倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期；光伏下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期