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業(yè)績(jī)持續(xù)高增，偏預(yù)告上限：2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營收84.1億元，同比+92%，其中設(shè)備及服務(wù)收入61.1億元，同比+71%，占比73%，材料業(yè)務(wù)收入18.8億元，同比+244%，占比22%；歸母凈利潤為22.1億元，同比+83%；扣非歸母凈利潤為20.7億元，同比+87%。2023Q2單季營收48.1億元，同比+99%，環(huán)比+34%；歸母凈利潤為13.2億元，同比+73%，環(huán)比+49%；扣非歸母凈利潤為12.0億元，同比+77%，環(huán)比+37%。
　　盈利能力持續(xù)上行，材料端表現(xiàn)亮眼：2023上半年毛利率為42.7%，同比+2.7pct，其中設(shè)備及其服務(wù)的毛利率為40.1%，同比-2.4pct，材料毛利率為54.7%，同比+27.2pct，主要系高盈利能力的坩堝收入占比提升；凈利率為30.2%，同比+1.8pct，其中坩堝業(yè)務(wù)凈利率約50%；期間費(fèi)用率為9.4%，同比-0.3pct，其中銷售費(fèi)用率為0.4%，同比-0.1pct，管理費(fèi)用率（含研發(fā)）為9.2%，同比-0.2pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.1%，同比-0.1pct。2023Q2單季毛利率為44.2%，同比+4.1pct，環(huán)比+3.6pct，凈利率為31.8%，同比-0.5pct（主要系22Q2政府補(bǔ)助等其他收益較多增厚基數(shù)），環(huán)比+3.7pct。
　　合同負(fù)債&存貨高增，在手訂單充沛保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L：截至2023Q2末公司合同負(fù)債為103.9億元，同比+49%，存貨為150.1億元，同比+56%，表明公司在手訂單充沛。2023H1經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為10.2億元，經(jīng)營狀況良好。截2023Q2末，公司未完成晶體生長設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)277.5億元（含稅），其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同33.2億元（含稅），我們預(yù)計(jì)公司2023Q2新簽訂單約53億元，同比+51%，環(huán)比+37%，2023上半年合計(jì)新簽訂單約92億元。
　　平臺(tái)化布局推進(jìn)，設(shè)備+材料多點(diǎn)開花：（1）光伏設(shè)備：①單晶爐：推出第五代低氧單晶爐助力電池效率提升。②電池和組件設(shè)備：2023年目標(biāo)新簽訂單30億元，PECVD設(shè)備已推向市場(chǎng)。（2）SiC外延設(shè)備：?jiǎn)纹?雙片6英寸外延設(shè)備批量銷售，推出8英寸單片式設(shè)備。（3）材料：①石英坩堝：寧夏鑫晶2023上半年?duì)I收13.6億元，凈利潤6.8億元，凈利率約50%。②金剛線：一期量產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)批量銷售，推動(dòng)二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，加快鎢絲金剛線研發(fā)。③碳化硅襯底：已長出8寸晶體。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：光伏設(shè)備是晶盛機(jī)電成長的第一曲線，第二曲線是光伏耗材和半導(dǎo)體耗材的放量，第三曲線是半導(dǎo)體設(shè)備的完全放量。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤為47/58/70億元，對(duì)應(yīng)PE為15/12/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。