>> 廣發(fā)證券-晶盛機電(300316)高速增長無憂，向陽蓬勃而生-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 841KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,朱宇航,汪家豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季度業(yè)績符合預期，維持高速增長。公司披露23年三季報，23Q3公司實現(xiàn)收入50.55億元，同比增長63.47%；歸母凈利潤13.08億元，同比增長63.14%；毛利率/歸母凈利率分別為40.94%/25.87%，同比+0.73pct/-0.05pct。2023年Q1-3公司實現(xiàn)收入134.62億元，同比增長80.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.14億元，同比增長74.94%。
在手訂單依舊飽滿，新簽訂單向上趨勢不改。截至9月30日，公司設備在手訂單（含稅）為287.5億元，環(huán)比增加10億元，仍然維持飽滿狀態(tài)；其中半導體設備在手訂單（含稅）33.03億元。若參考上半年數(shù)據(jù)，并考慮到公司坩堝產(chǎn)能逐漸爬坡，假設公司Q3設備收入占比60%，則可計算出Q3新簽設備訂單（含稅）約為44.26億元。根據(jù)晶盛機電官微，此前公司成立光子科技子公司，發(fā)力電池設備業(yè)務，當前管式PECVD、LPCVD、硼擴散爐、退火爐等多種產(chǎn)品進展較快。
報表賬面健康，向陽蓬勃而生。公司Q3經(jīng)營現(xiàn)金流近7億，持續(xù)環(huán)比增長；存貨增加的主要原因為發(fā)出商品增加，報告期末公司發(fā)出商品108.14億元；期末應收賬款23億，相比中報下降了近5個億。在普遍對下游景氣度擔憂的情形下，可以看到公司無論是訂單、現(xiàn)金流還是業(yè)績兌現(xiàn)度均有亮眼的表現(xiàn)，公司始終維持強勁的增長動能。
盈利預測與投資建議。公司是泛半導體設備+材料的平臺型龍頭，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為47.41/62.95/75.40億元，EPS為3.62/4.81/5.76元/股。我們給予公司2023年15倍PE，對應合理價值54.34元/股，維持“買入”評級。
風險提示。光伏及半導體硅片擴產(chǎn)不及預期；半導體國產(chǎn)化進程不及預期；碳化硅滲透率不及預期。
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