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投資要點(diǎn)
　　2023年三季報(bào)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)75%，受益N型擴(kuò)產(chǎn)+光伏坩堝高景氣；期待光伏+半導(dǎo)體齊發(fā)力
　　1）業(yè)績(jī)符合預(yù)期：2023前三季度營(yíng)收135億元，同比增長(zhǎng)80%；歸母凈利潤(rùn)35億元，同比增長(zhǎng)75%。單Q3季度營(yíng)收51億元，同比提升63.5%；歸母凈利潤(rùn)13.1億元，同比提升63%。
　　2）盈利能力穩(wěn)健：前三季度毛利率42%、同比+2pct；凈利率30.8%，同比+2.7pct。單Q3季度40.9%、同比+0.7pct；凈利率31.7%，同比+4pct。
　　3）訂單：三季度末公司未完成晶體生長(zhǎng)設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)287.5億元，同比增長(zhǎng)21%；其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同33.03億元，同比增長(zhǎng)34%。受益光伏N型技術(shù)迭代催生擴(kuò)產(chǎn)需求。
　　4）研發(fā)：前三季度達(dá)8.6億元、同比增長(zhǎng)68%、占營(yíng)收比6.4%，公司積極推出光伏創(chuàng)新設(shè)備（超導(dǎo)磁場(chǎng)單晶爐），延伸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈高端裝備產(chǎn)品布局（基于先進(jìn)制程開發(fā)了12英寸外延、LPCVD以及ALD等設(shè)備）。成立晶盛光子，布局管式PECVD、LPCVD、硼擴(kuò)和退火、單腔室多舟ALD和舟干清洗電池工藝設(shè)備。
　　泛半導(dǎo)體“設(shè)備+材料”龍頭，平臺(tái)型布局空間持續(xù)打開
　　1）光伏設(shè)備：公司為光伏單晶爐龍頭，向光伏超導(dǎo)磁場(chǎng)單晶爐、電池+組件設(shè)備、石英坩堝（龍頭領(lǐng)先）、金剛線領(lǐng)域延伸，打開光伏業(yè)務(wù)第二成長(zhǎng)曲線。
　　2）半導(dǎo)體設(shè)備：大硅片設(shè)備——公司在8-12英寸晶體生長(zhǎng)、切片、研磨、減薄、拋光、CVD等制造環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn)全覆蓋和銷售，產(chǎn)品達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平。功率半導(dǎo)體設(shè)備——公司單片式、雙片式6英寸碳化硅外延設(shè)備批量銷售，成功開發(fā)具國(guó)際先進(jìn)水平的8英寸單片式碳化硅外延生長(zhǎng)設(shè)備，大幅降低下游生產(chǎn)成本。
　　3）碳化硅：技術(shù)端：公司成功生長(zhǎng)出8英寸N型碳化硅晶體?？蛻舳耍汗疽雅c客戶A形成采購(gòu)意向（公司公告），2022年-2025年將優(yōu)先向其提供碳化硅襯底合計(jì)不低于23萬(wàn)片。產(chǎn)能端：公司計(jì)劃在寧夏銀川建設(shè)年產(chǎn)40萬(wàn)片6英寸以上導(dǎo)電+絕緣型碳化硅襯底產(chǎn)能。設(shè)備端：公司發(fā)布6英寸雙片式碳化硅外延設(shè)備，8英寸設(shè)備成功研發(fā)、引領(lǐng)行業(yè)加速進(jìn)入8英寸時(shí)代。
　　4）藍(lán)寶石：公司已生長(zhǎng)出全球領(lǐng)先的700Kg級(jí)藍(lán)寶石晶體，將規(guī)模量產(chǎn)等級(jí)由300Kg逐步提升至450Kg。推進(jìn)子公司寧夏鑫晶盛產(chǎn)能提升，強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：看好公司在光伏、半導(dǎo)體、碳化硅、藍(lán)寶石領(lǐng)域未來(lái)業(yè)績(jī)接力放量
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)47.5/58.3/70.3億元，同比增長(zhǎng)63%/23%/21%，對(duì)應(yīng)PE為12/9/8倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期；光伏下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。