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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的機(jī)會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會；套保建議關(guān)注長久期品種。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　關(guān)注流動性對沖操作。11月9日，以利率招標(biāo)方式開展2020億元7天期逆回購操作，凈投放80億。10月MLF和LPR利率不變，財(cái)政部宣布增發(fā)1萬億國債，四季度特殊再融資券預(yù)計(jì)發(fā)行1.5萬億-2萬億元，關(guān)注央行流動性供給落地可能。
　　美元流動性預(yù)期穩(wěn)定。1）國內(nèi)：11月6日，央行表示持續(xù)深化利率市場化改革。11月7日，中央深改委會議指出電力、油氣、鐵路等行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)環(huán)節(jié)具有自然壟斷屬性；10月出口同比-6.4%，9月為-6.2%；10月我國外匯儲備規(guī)模為31012億美元，下降138億美元。10月8日，證監(jiān)會楊柳表示截至今年11月中美審計(jì)監(jiān)管整體合作進(jìn)展順利。11月9日，央行表示穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化；10月CPI同比-0.2%，預(yù)期-0.1%。2）海外：11月5日，韓國金融服務(wù)委員會（FSC）宣布全面禁止賣空行為。11月6日，歐元區(qū)10月綜合PMI終值為46.5，為35個(gè)月來新低；10月全球制造業(yè)PMI為47.8，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。11月7日，美聯(lián)儲卡什卡利表示通脹可能會持續(xù)高于2%，鮑曼仍然預(yù)計(jì)需要進(jìn)一步提高聯(lián)邦基金利率；美國9月貿(mào)易帳逆差615億美元，預(yù)期逆差599億美元；美國財(cái)政部沒有指定任何國家為匯率操縱國。11月8日，美聯(lián)儲調(diào)查摩根士丹利國際財(cái)富管理業(yè)務(wù)。11月9日，美聯(lián)儲鮑威爾表示將謹(jǐn)慎行事，沒有信心政策收緊的已足；美聯(lián)儲隔夜逆回購協(xié)議（RRP）跌穿1萬億美元。
　　■策略
　　單邊：2312合約短期維持買入。
　　套利：短期關(guān)注政策落地，曲線策略保持觀望或關(guān)注陡峭化（+2×TS-1×T）。
　　套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2312合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松