>> 國泰君安期貨-所長早讀-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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| 2417KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
| 下載權(quán)限： |
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純堿：短期不追高中期仍偏強。
玻璃廠持續(xù)采購、市場突發(fā)減產(chǎn)引發(fā)市場大幅波動。玻璃廠為增加自身純堿安全庫存水平，自10月以后持續(xù)超額采購。此時部分裝置減產(chǎn)加劇了市場矛盾。另一方面，純堿當前的貼水狀態(tài)也為多頭提供了重要保護。從平衡表情況看供應(yīng)端月度重堿產(chǎn)量190萬噸，剛需160萬噸，進口近30萬噸的情況下，重堿庫存僅累庫8萬噸，近1個月玻璃廠補庫50萬噸重堿。預計這一補庫格局將會延續(xù)到春節(jié)前后。但從長期趨勢看，未來純堿真正的低位需要遠期合約升水10%左右才能達到。
期指：多單策略。
邏輯：盡管近期指數(shù)有所滯漲，但利多的因素仍在積累，只是市場風險偏好的修復需要時間。
海外，美歐英11月維持利率不變，之前對市場帶來較大壓力的10年期美債收益率也回落至4.5%，美股上漲，利多A股。國內(nèi)，政策端繼續(xù)發(fā)力。央行在發(fā)表寬松言論的同時，公開市場也在加碼呵護流動性。萬億國債指向財政發(fā)力的同時，特殊再融資債發(fā)行已過1.2萬億。與此同時，盈利底也已得到確認。最新三季報顯示全AQ3累計歸母凈利潤增速為-0.72%，較上半年回升2.3%。此外，微觀層面繼續(xù)利多。比如，滬深交易所五方面優(yōu)化再融資規(guī)則，進一步嚴格再融資監(jiān)管。因而，政策在加速助力經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，在加碼呵護市場，疊加估值的偏低等，當前做多的性價比不錯，故維持多單策略
紙漿：旺季預期已過，產(chǎn)業(yè)負反饋抬頭
紙漿這一輪快速下跌除了借勢油價調(diào)整的空頭氛圍外，主要還是在外盤接連報漲的背景下，現(xiàn)貨市場報價走強，而下游原紙市場自身傳導能力有限，高價接貨意愿下降，導致產(chǎn)業(yè)鏈負反饋。金九銀十的旺季預期已過，以目前針闊葉的現(xiàn)貨市場價格，下游木漿大軸利潤大幅壓縮，無力承接高價漿反噬上游原料市場。我們預計外盤美金報價繼續(xù)試探上漲受阻，內(nèi)盤價格短時無法突破前期高點而出現(xiàn)大幅調(diào)整后，盤面將進入震蕩整理平臺暫看5700-6200
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