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行情回顧：2023年初以來(截至20231031)，申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌5.3%，跑贏滬深300指數(shù)2.4%，年初以來行業(yè)漲跌幅排名第18。2023年10月申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲1.87%，跑贏滬深300指數(shù)5.05%，月初以來行業(yè)漲跌幅排名第3。2023年初以來(截至20231031)，醫(yī)藥子行業(yè)調(diào)整力度相對較小。10月，血液制品漲幅最大(+8.6%)，線下藥店跌幅最大(-28.6%)。
　　醫(yī)療服務(wù)、血制品、零售藥店等板塊2023前三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。此次三季報總結(jié)，我們選取了330家醫(yī)藥上市公司（包含科創(chuàng)板），2023前三季度收入總額16668億元（+7.6%）；歸母凈利潤1584億元（+2.2%）；扣非歸母凈利潤1462億元（+1.3%），其中2023前三季度收入及利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，排名前三的子行業(yè)為醫(yī)療服務(wù)、血制品、零售藥店。醫(yī)療服務(wù)由于疫后行業(yè)快速修復(fù)，收入和利潤端快速增長，規(guī)模效應(yīng)凸顯，醫(yī)療服務(wù)2023前三季度收入465億元（+21.6%），歸母凈利潤50.8億元（+83.6%）。血制品2023年需求旺盛，部分產(chǎn)品供給能力強、庫存儲備豐富的企業(yè)業(yè)績端受益明顯。前三季度收入總額約為165億元(+18.4%)，歸母凈利潤總額約43億元(+18.1%)。零售藥店23Q1受流感、疫情反復(fù)影響，發(fā)燒感冒藥、抗原檢測盒以及防疫物資的需求量增厚明顯，2023前三季度實現(xiàn)收入768.4億元（+16.9%），歸母凈利潤40.7億元（+18.7%）。展望11月，醫(yī)藥行業(yè)持倉仍處于低配狀態(tài)，估值處于歷史底部區(qū)間，持續(xù)看好醫(yī)藥底部機會，重點把握“三條主線”。
　　2023年11月組合推薦：
　　本月彈性組合：通化東寶(600867)、甘李藥業(yè)(603087)、上海萊士(002252)、衛(wèi)光生物(002880)、普門科技(688389)、京新藥業(yè)(002020)、貝達藥業(yè)(300558)、祥生醫(yī)療(688358)、海創(chuàng)藥業(yè)-U(688302)、恩華藥業(yè)(002262)。
　　本月穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、華東醫(yī)藥(000963)、新產(chǎn)業(yè)(300832)、愛爾眼科(300015)、華廈眼科(301267)、凱萊英(002821)、太極集團(600129)、華潤三九(000999)、大參林(603233)、通策醫(yī)療(600763)。
　　本月科創(chuàng)板組合：首藥控股-U(688197)、澤璟制藥-U(688266)、海創(chuàng)藥業(yè)-U(688302)、心脈醫(yī)療(688016)、澳華內(nèi)鏡(688212)、榮昌生物(688331)、亞虹醫(yī)藥(688176)、邁得醫(yī)療(688310)、歐林生物(688319)、百克生物(688276)。
　　本月港股組合：和黃醫(yī)藥(0013)、康方生物-B(9926)、科倫博泰生物-B(6990)、基石藥業(yè)-B(2616)、瑞爾集團(6639)、諾輝健康(6606)、亞盛醫(yī)藥-B(6855)、先聲藥業(yè)(2096)、科濟藥業(yè)-B(2171)、微創(chuàng)機器人-B(2252)。
　　風(fēng)險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險超預(yù)期；研發(fā)進展不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。