>> 國泰君安-禾豐股份(603609)2023年三季報點評：飼料噸利有望改善，肉禽景氣度向好-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 1049KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒,王艷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
肉禽業(yè)景氣度預(yù)期向好，祖代雞引種受限，2024年供給預(yù)期下降，需求向好；公司飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，原料價格下降，Q4飼料噸利有望改善。
投資要點：
維持“增持”評級。維持2023~2025年EPS預(yù)測0.26/0.80/0.83元，維持目標(biāo)價預(yù)測15.23元，維持“增持”評級。
三季報符合預(yù)期。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入268.93億元，同比上升14.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比下降88.69%。單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.85億元，同比+4.62%，歸母凈利0.65億元，同比-78.58%。三季報總體符合預(yù)期。
肉禽業(yè)預(yù)期反轉(zhuǎn)在即。供需兩方面推動周期景氣度向好，從供給層面，2022年祖代雞引種受限，目前已經(jīng)傳導(dǎo)至2023年祖代存欄下降，父母代雞苗價格上升，2024年商品代雞苗和雞肉價格有望逐級抬升。從需求層面看，人均需求和餐飲消費的恢復(fù)有望帶動禽肉消費提升。
飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，Q4噸利有望改善。2023年前三季度生豬養(yǎng)殖業(yè)盈利能力弱，預(yù)計Q3自繁自養(yǎng)模式養(yǎng)殖虧損109元/頭，外購仔豬育肥模式虧損185元/頭，行業(yè)補欄積極性弱。行業(yè)需求弱，而公司的豬料增速穩(wěn)定，我們預(yù)計公司2023年飼料銷量增長約10%；成本方面看，玉米豆粕現(xiàn)貨價格自9月初有所下降，Q4原料成本預(yù)計持續(xù)承壓，公司飼料成本壓力減小，Q4飼料噸利有望改善。
風(fēng)險提示：飼料原料大幅波動風(fēng)險、動物疫病風(fēng)險、禽畜價格波動風(fēng)險等。
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