>> 西南證券-10月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評：供給擾動，物價震蕩磨底-231109
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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| 1072KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢,劉彥宏 |
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CPI再度轉(zhuǎn)負(fù)，食品價格是主要拖累因素。同比來看，2023年10月，由于農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足、節(jié)后需求回落，CPI由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.2%，小幅低于市場預(yù)期。其中，食品CPI同比降幅較上月擴(kuò)大0.8個百分點(diǎn)至-4.0%，影響CPI下降約0.75個百分點(diǎn)，主要是供應(yīng)充足且需求減少；非食品價格同比漲幅持平上月為0.7%，影響CPI上漲約0.57個百分點(diǎn)，非食品價格波動不大；環(huán)比來看，食品價格帶動CPI環(huán)比回落，10月CPI環(huán)比由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為下降0.1%。其中，食品價格環(huán)比由上漲0.3%轉(zhuǎn)為下降0.8%，略低于歷史大部分同期水平，影響CPII下降約0.14個百分點(diǎn)，非食品價格由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平，主要受國際油價波動和節(jié)后出行減少的影響。10月，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅較上月回落0.2個百分點(diǎn)，環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平。
豬肉、鮮菜價格均走低，鮮果價格逆季節(jié)性上升。同比來看，2023年10月食品細(xì)項(xiàng)中除糧食、鮮果、卷煙類價格同比上升、奶類持平外，其余食品類價格同比均下降。其中，蛋類價格同比增速下降最多，其次是畜肉類，鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品價格同比增速回升。其中，畜肉類價格同比降幅擴(kuò)大5.1個百分點(diǎn)至-17.9%，10月豬肉價格繼續(xù)磨底，加之去年同期基數(shù)較高，豬肉價格同比降幅擴(kuò)大8.1個百分點(diǎn)至-30.1%；由于基數(shù)走低，鮮菜價格同比降幅收斂2.6個百分點(diǎn)至-3.8%；由于節(jié)后市場需求走低，加之供應(yīng)較充足，蛋類價格同比由上漲0.7轉(zhuǎn)為下降5.0%。環(huán)比來看，除了鮮果和卷煙類價格環(huán)比上行之外，其余食品分項(xiàng)均持平或環(huán)比下降。雞蛋、豬肉、鮮菜和水產(chǎn)品價格季節(jié)性回落，合計影響CPI下降約0.13個百分點(diǎn)。畜肉類價格環(huán)比由上漲0.3%轉(zhuǎn)為下降1.0%，豬肉價格環(huán)比由上漲0.2%轉(zhuǎn)為下降2.0%，10月以來，由于供應(yīng)充足但需求偏弱，豬價繼續(xù)維持低位；氣溫較高利于秋菜生長，蔬菜上市量增加，鮮菜價格環(huán)比由上漲3.3%轉(zhuǎn)為下降1.9%；蛋類價格環(huán)比也由上漲2.8%轉(zhuǎn)為下降3.6；而鮮果價格呈逆季節(jié)性走勢，環(huán)比由上月下降0.3轉(zhuǎn)為上漲0.9%。由于庫存去化不及預(yù)期，使得市場供應(yīng)總體充足，加之需求偏弱，豬價保持低迷態(tài)勢，隨著豬肉消費(fèi)傳統(tǒng)旺季到來，有望帶動豬價溫和上行。入秋后，除非氣溫波動明顯，蔬菜價格可能延續(xù)季節(jié)性下降的趨勢。截至11月8日，高頻數(shù)據(jù)顯示11月初豬肉平均批發(fā)價同比降幅擴(kuò)大，7種重點(diǎn)監(jiān)測水果價格同比漲幅收斂，28種重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜價格同比由降轉(zhuǎn)漲；28種重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜價格環(huán)比降幅擴(kuò)大，豬肉平均批發(fā)價環(huán)比降幅小幅收斂，7種重點(diǎn)監(jiān)測水果價格環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲。11月，豬肉價格在傳統(tǒng)旺季支撐下或逐步企穩(wěn)，疊加基數(shù)下降，預(yù)計食品CPI同比穩(wěn)中有升。
節(jié)后出行需求減弱，成品油價格繼續(xù)走低。10月，非食品中消費(fèi)品價格同比降幅擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)至-1.1%，工業(yè)消費(fèi)品價格下降0.1%，降幅收窄0.2個百分點(diǎn)，服務(wù)價格同比漲幅收斂0.1個百分點(diǎn)至1.2%。其中，七大類價格同比五漲兩降，居住、交通通信價格同比增速上升，生活用品及服務(wù)、教育文化娛樂和其他用品及服務(wù)價格同比增速走低，其余分項(xiàng)增速持平上月。交通工具用燃料價格同比由下降1.1%轉(zhuǎn)為上升1.8%，其中汽油價格由上月下降1.2%轉(zhuǎn)為上漲1.8%，主要是因?yàn)榛鶖?shù)走低；節(jié)日效應(yīng)減弱，旅游價格同比漲幅縮小1.3個百分點(diǎn)至11.0%，其中飛機(jī)票價格同比上漲5.1%，漲幅也有所回落。七大類價格環(huán)比三漲四平，消費(fèi)品價格環(huán)比由上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.1%，服務(wù)價格環(huán)比增速持平于上月為-0.1%。國際油價走低，交通工具用燃料價格環(huán)比上漲1.8%，漲幅回落0.5個百分點(diǎn)；開學(xué)季影響減弱，教育服務(wù)價格環(huán)比由上漲1.4%轉(zhuǎn)為持平；節(jié)后出行需求回落，旅游價格環(huán)比繼續(xù)下降0.3%，但降幅較上月收斂，其中飛機(jī)票和旅游價格分別環(huán)比下降7.7%和0.3%；家用電器價格環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為上漲1.1%，而且環(huán)比增速高于歷史同期水平。據(jù)國家發(fā)展改革委網(wǎng)站消息，自2023年11月7日24時起，國內(nèi)汽、柴油價格每噸分別降低140元、135元，成品油價格繼續(xù)走低或給非食品價格帶來下行壓力，預(yù)計非食品價格同比穩(wěn)中趨降。
PPI同比降幅略有擴(kuò)大，油價和基數(shù)是主因。工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動保持?jǐn)U張，但國際原油價格走低，加之去年同期基數(shù)走高，2023年10月PPI同比降幅較9月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)至-2.6%，略高于市場預(yù)期。其中，生產(chǎn)資料價格同比增速與上月持平為-3.0%，而生活資料價格同比降幅擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)至-0.9%。主要行業(yè)中，價格降幅擴(kuò)大的有：非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)；價格降幅收窄的有：煤炭開采和洗選業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格漲幅回落；石油和天然氣開采業(yè)價格由降轉(zhuǎn)漲。另外，新能源乘用車價格、計算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價格同比均下行。環(huán)比來看，10月PPI由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為持平。其中，生產(chǎn)資料價格上漲0.1%，漲幅回落0.4個百分點(diǎn)，生活資料價格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.1%。分行業(yè)看，受國際原油和有色金屬價格波動影響，石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格環(huán)比漲幅分別回落1.3
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