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AMD：23Q3業(yè)績(jī)觸底回升，公司預(yù)計(jì)Q4繼續(xù)改善，AI將貢獻(xiàn)增量。根據(jù)財(cái)報(bào)，23Q3總收入同比+4.2%、環(huán)比+8.2%，優(yōu)于此前指引區(qū)間；凈利潤(rùn)同比+353.0%、環(huán)比+1007.4%，均大幅上升。PC/數(shù)據(jù)中心復(fù)蘇明顯，公司預(yù)計(jì)AI即將貢獻(xiàn)增量。23Q3數(shù)據(jù)中心收入同比-0.7%、環(huán)比+21.0%至16.0億美元，公司預(yù)計(jì)AI即將帶動(dòng)GPU收入高速增長(zhǎng)，23Q4數(shù)據(jù)中心GPU收入有望達(dá)約4億美元，并將于24年超過20億美元；持續(xù)發(fā)力云和超算業(yè)務(wù)，計(jì)劃于24年推出基于全新Zen 5架構(gòu)的下一代EPYC處理器Turin。23Q3客戶端業(yè)務(wù)收入增速轉(zhuǎn)正，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)42.2%、45.6%，公司推出新系列處理器擴(kuò)展商業(yè)產(chǎn)品組合，與微軟密切合作推動(dòng)AIPC發(fā)展；游戲業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，23Q3收入降幅略擴(kuò)大，周期性需求疲軟拖累半定制業(yè)績(jī)表現(xiàn)，顯卡持續(xù)迭代升級(jí)；嵌入式業(yè)務(wù)收入增速下滑，公司預(yù)計(jì)23Q4收入將持續(xù)下滑，主要由于客戶將應(yīng)對(duì)庫(kù)存水平上升問題至24H1。根據(jù)23Q3 Earnings Call，公司預(yù)計(jì)23Q4總收入繼續(xù)回升，數(shù)據(jù)中心和客戶端業(yè)務(wù)收入有望實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　 Intel：收入降幅收窄，公司預(yù)計(jì)核心業(yè)務(wù)復(fù)蘇將驅(qū)動(dòng)收入持續(xù)改善。根據(jù)財(cái)報(bào)，23Q3總收入同比-7.7%、環(huán)比+9.3%，優(yōu)于公司此前預(yù)期，23Q4指引趨穩(wěn)，公司預(yù)計(jì)23Q4收入將持續(xù)改善，并將繼續(xù)推行降本舉措。根據(jù)23Q3 Earnings Call，4年5個(gè)制程節(jié)點(diǎn)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，23Q3基于Intel 4的產(chǎn)品已初步發(fā)貨；預(yù)計(jì)Intel 3于23年年底投產(chǎn)、Intel 20A于24H1完成生產(chǎn)準(zhǔn)備；Intel 18A發(fā)布PDK 0.9版本并預(yù)計(jì)于24H2完成生產(chǎn)準(zhǔn)備。分業(yè)務(wù)看，23Q3客戶端計(jì)算業(yè)務(wù)收入同比降幅明顯收窄，環(huán)比回升顯著，公司預(yù)計(jì)庫(kù)存正?；?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)23Q4進(jìn)一步復(fù)蘇；數(shù)據(jù)中心和人工智能業(yè)務(wù)收入降幅收窄，公司預(yù)計(jì)23Q4收入將環(huán)比增長(zhǎng)，Xeon業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)足以抵消PSG的下滑；網(wǎng)絡(luò)和邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)收入同比降幅收窄、環(huán)比扭虧為盈，公司預(yù)計(jì)邊緣端市場(chǎng)的復(fù)蘇將抵消網(wǎng)絡(luò)端業(yè)務(wù)的疲軟；Mobileye業(yè)務(wù)收入恢復(fù)正增長(zhǎng)，盈利能力強(qiáng)勁，公司將23年Mobileye業(yè)務(wù)收入展望中位數(shù)上調(diào)7%；Intel代工服務(wù)收入增勢(shì)依舊強(qiáng)勁，同比增長(zhǎng)近3倍，公司宣布將10%的IMS納米制造業(yè)務(wù)出售給臺(tái)積電。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。