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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023前3季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比增長(zhǎng)28.45%，公司在手訂單超16億元，有望在6-9個(gè)月內(nèi)開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持46.69元目標(biāo)價(jià)。自年初以來公司在手訂單充足，執(zhí)行工程項(xiàng)目量持續(xù)增加，公司2023年前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.46億元（YoY+32.66%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。受益于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的逐漸修復(fù)，公司持續(xù)獲下游客戶落單，上調(diào)2023-2025年EPS為1.63(+0.02)/2.02(+0.01)/2.49(+0.03)元，維持46.69元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　成本管控加強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇并未顯著影響公司盈利能力。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司前3季度毛利率降至14.63%（YoY-2.64pct）。公司持續(xù)精進(jìn)業(yè)務(wù)管控，配合精細(xì)化工程管理模式，前3季度銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別降至4.33%（YoY-1.22pct）/4.20%（YoY-0.48pct），抵消了毛利率下滑的部分影響，前3季度公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.12億元（YoY+28.45%）。
　　在手訂單超16億元，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司已獲得中芯國(guó)際、富士康等頭部半導(dǎo)體企業(yè)認(rèn)可，截至2023年9月底，公司在手訂單為16.31億元（YoY+14.58%），其中IC半導(dǎo)體/精密制造在手訂單額分別為9.62/5.24億元。潔凈室工程在設(shè)備安裝開始時(shí)進(jìn)行招標(biāo)，在手訂單通常會(huì)在6-9個(gè)月內(nèi)開始確認(rèn)收入，在手訂單充足是公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的重要保障。
　　項(xiàng)目前期支出影響公司現(xiàn)金流。潔凈室項(xiàng)目開工前需采購(gòu)材料并支付保證金，導(dǎo)致公司前3季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流降至-0.88億元（YoY180.96%），項(xiàng)目完工后將逐漸改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期；訂單確認(rèn)周期不及預(yù)期影響收入