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23年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑10.2%，主要系受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)季節(jié)性影響；公司將繼續(xù)聚焦民用通信和軍工電子方向，布局6G研發(fā)、衛(wèi)星通信和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)；公司擬定增3.1億元用于新型微波、毫米波組件系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)。
　　2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.7億元，同比下滑10.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比下滑14.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比下滑22.9%。
　　2023年前三季度銷售毛利率39.04%，同比基本持平，環(huán)比下滑0.53pct；銷售凈利率16.71%，同比下滑0.94pct，環(huán)比下滑3.32pct。我們判斷公司前三季度營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)季節(jié)性影響。
　　2023年Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比下滑30.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.2億元，同比下滑77.8%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.1億元，同比下滑83.8%。
　　繼續(xù)聚焦民用通信、軍工電子兩大方向
　　公司戰(zhàn)略聚焦軍、民通信電子領(lǐng)域。在民用通信領(lǐng)域，公司高度重視國(guó)內(nèi)通信運(yùn)營(yíng)商一級(jí)集采，提前參與客戶需求與前期規(guī)劃的產(chǎn)品技術(shù)形態(tài)、應(yīng)用、行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定，通過(guò)自身技術(shù)、服務(wù)和響應(yīng)品質(zhì)，打造在運(yùn)營(yíng)商客戶端的品牌形象；營(yíng)銷力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)一級(jí)集采中標(biāo)與市場(chǎng)份額的最大化，提升全國(guó)的營(yíng)銷服務(wù)體系建設(shè)，確保中標(biāo)份額的落地執(zhí)行與二級(jí)集采市場(chǎng)拓展。在軍工電子領(lǐng)域，公司堅(jiān)持市場(chǎng)引領(lǐng)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)，立足軍工電子領(lǐng)域，走專業(yè)化、精品化發(fā)展道路。產(chǎn)品定位以單功能電路為基礎(chǔ)，以微波寬帶收發(fā)模組為核心，以小型化、輕量化、通用化、模塊化、高可靠性為方向，實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)合定制化產(chǎn)品設(shè)計(jì)的策略，保持技術(shù)、工藝和成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　未來(lái)，公司憑借在軍民兩翼的布局優(yōu)勢(shì)加大研發(fā)投入，推動(dòng)公司軍用有源相控陣?yán)走_(dá)技術(shù)、軍用毫米波芯片技術(shù)與民用5G有源相控陣技術(shù)、5G毫米波天線技術(shù)的融合發(fā)展；同時(shí)，把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，開展微波多功能芯片、薄膜電路布局，深度參與分機(jī)和子系統(tǒng)研制，跟蹤民用5G通信技術(shù)進(jìn)展，參與民用產(chǎn)品開發(fā)，促進(jìn)軍用微波技術(shù)成果在民用通信市場(chǎng)的轉(zhuǎn)化。
　　布局6G研發(fā)、衛(wèi)星通信和自動(dòng)駕駛方向
　　公司一直按照“天基組網(wǎng)、地網(wǎng)跨代、天地互聯(lián)”的思路，以地面網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)、空間網(wǎng)絡(luò)為延伸，積極布局6G技術(shù)的研發(fā)工作；在衛(wèi)星通信方面，公司自主研發(fā)的毫米波芯片、毫米波通信技術(shù)、超寬帶上下變頻技術(shù)可應(yīng)用于衛(wèi)星通信。隨著衛(wèi)星通信發(fā)展帶動(dòng)市場(chǎng)需求的提升，將對(duì)公司在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展和業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)生積極影響。公司在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域已取得了數(shù)個(gè)項(xiàng)目并部分實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。
　　向特定對(duì)象募集資金約3.1億元用于新型微波、毫米波組件系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)
　　公司擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票用于募集資金不超過(guò)31,083.38萬(wàn)元，其中20,000.00萬(wàn)元擬用于新型微波、毫米波組件系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)中心建設(shè)項(xiàng)目，剩余資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。新型微波、毫米波組件主要應(yīng)用于雷達(dá)、通信、電子對(duì)抗等信息化裝備，受益于國(guó)防信息化建設(shè)以及未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)制電磁權(quán)爭(zhēng)奪的日益激烈，微波組件市場(chǎng)將保持較高增速。我們認(rèn)為此次定增將進(jìn)一步加強(qiáng)公司軍工電子研發(fā)生產(chǎn)能力。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和公司第三季度短期經(jīng)營(yíng)情況，我們預(yù)測(cè)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為2.6、3.8、4.8億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)分別為32、22、17倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；訂單獲取不及預(yù)期；民用通信需求不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。