>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：報(bào)告多空交織，油脂震蕩運(yùn)行-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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市場(chǎng)分析
本周三大油脂期貨盤面震蕩，豆油、棕櫚油表現(xiàn)較強(qiáng)，菜籽油表現(xiàn)較差，菜籽集中到港，供應(yīng)壓力大令市場(chǎng)對(duì)菜油市場(chǎng)不看好，而豆油和棕櫚油多空交織，震蕩運(yùn)行。
后市看，豆油方面，USDA11月供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示23/24年度美國(guó)大豆收獲面積預(yù)期8280萬(wàn)英畝(上月為8280)，單產(chǎn)49.9蒲/英畝(上月為49.6)，產(chǎn)量預(yù)估41.29億蒲式耳(上月為41.04),期末庫(kù)存預(yù)期2.45億蒲式耳(上月為2.2)。預(yù)計(jì)23/24年度巴西大豆產(chǎn)量為1.63億噸(上月為1.63)，阿根廷大豆產(chǎn)量為4800萬(wàn)噸(上月為4800)，全球大豆產(chǎn)量達(dá)4.0042億噸（上月估3.995億噸）預(yù)計(jì)全球大豆期末庫(kù)存為1.1451億噸(上月為1.1562)。報(bào)告美豆上調(diào)單產(chǎn)跟庫(kù)存，南美產(chǎn)量維持高預(yù)估，全球大豆產(chǎn)量達(dá)4億噸，數(shù)據(jù)偏空，數(shù)據(jù)公布之后，CBOT大豆下跌。受南美天氣惡化影響，巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量和單產(chǎn)或減少，巴西目前中部及北部的持續(xù)降水不佳，已經(jīng)造成了部分土地需要重新播種，以及被迫改種玉米或者棉花，存在后續(xù)干旱疊加種植面積減少不利產(chǎn)量的雙重沖擊。10月份中國(guó)大豆進(jìn)口量515.8萬(wàn)噸，同比去年增加103萬(wàn)噸，環(huán)比減少200萬(wàn)噸，上周油廠開機(jī)率再度下滑偏低于市場(chǎng)預(yù)期，周壓榨大豆不足160萬(wàn)噸，10月全月大豆壓榨量預(yù)估在710萬(wàn)附近，亦低于預(yù)期。壓榨供應(yīng)減少，給了豆油一定的支撐。但基本面需求不佳，成交意愿不強(qiáng)基差持續(xù)下調(diào)，預(yù)計(jì)后期基差或偏弱運(yùn)行，價(jià)格隨盤波動(dòng)。
棕櫚油方面，11月10日中午，馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）公布了馬棕10月供需數(shù)據(jù)。其中，10月馬來(lái)毛棕產(chǎn)量193.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加近5.9%，稍低于市場(chǎng)190-196萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)估；出口146.6萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加21%；機(jī)構(gòu)預(yù)估出口127-130萬(wàn)噸，實(shí)際出口量顯著高于預(yù)期。進(jìn)口4.8萬(wàn)噸，接近5萬(wàn)噸的進(jìn)口預(yù)估。馬棕庫(kù)存244.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.8%，市場(chǎng)預(yù)估庫(kù)存為260-270萬(wàn)噸，實(shí)際庫(kù)存明顯低于預(yù)期。10月表需38.3萬(wàn)噸，環(huán)比雖然減少，但也是單月很高的表觀需求。綜合來(lái)看，由于10月出口超預(yù)期，庫(kù)存累庫(kù)不及預(yù)期，10月馬棕供需數(shù)據(jù)較預(yù)期偏多。周初馬來(lái)西亞毛棕櫚油期貨受外圍原油價(jià)格大跌拖累表現(xiàn)較弱，不過豆油表現(xiàn)偏強(qiáng)，后期棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，疊加厄爾尼諾的影響，供應(yīng)端有一定支撐。隨著北方氣溫下降，國(guó)內(nèi)的棕油市場(chǎng)消費(fèi)受限，即使豆棕價(jià)差仍處于高位，但日成交量較為清淡，經(jīng)銷商拿貨熱情不高，基差報(bào)價(jià)小幅下跌，目前棕櫚供需沒有特別亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。
菜籽油方面，從近五年數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)產(chǎn)菜籽占比約45%，進(jìn)口菜籽占比約55%。國(guó)產(chǎn)菜籽為非轉(zhuǎn)基因菜籽，進(jìn)口菜籽中加拿大菜籽為轉(zhuǎn)基因菜籽，俄羅斯、蒙古菜籽為非轉(zhuǎn)基因菜籽。因加拿大菜籽恢復(fù)性增產(chǎn)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-9月國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽量合計(jì)為423.5萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史新高。其中93.86%進(jìn)口自加拿大，4.98%進(jìn)口自俄羅斯，1.17%進(jìn)口自蒙古。由于目前壓榨利潤(rùn)較好，油廠進(jìn)口積極性較高，2023年11月油菜籽到港量為54萬(wàn)噸，環(huán)比增加28.57%；2023年1-11月的油菜籽到港預(yù)估量為500萬(wàn)噸，去年同期累計(jì)到港量預(yù)估為171萬(wàn)噸，增加329萬(wàn)噸；菜籽集中到港帶來(lái)的壓力繼續(xù)發(fā)力，壓制菜籽油反彈。截止到2023年第44周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為45.2萬(wàn)噸，較上周的44.4萬(wàn)噸增加0.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.96%，供應(yīng)壓力令市場(chǎng)對(duì)菜油市場(chǎng)不看好，不過菜油價(jià)格下跌后性價(jià)比上升，本周豆菜價(jià)差再度縮窄，據(jù)測(cè)算，周五兩廣豆菜價(jià)差不足100元，豆菜價(jià)格即將持平，利于菜油的需求。目前現(xiàn)貨隨盤波動(dòng)，基差報(bào)價(jià)仍會(huì)逐步下跌，價(jià)格難有大漲的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)震蕩偏弱為主。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
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