>> 華泰期貨-航運周報：下周SCFIS料更能反應(yīng)現(xiàn)貨市場，關(guān)注12月份漲價能否對近期運價有所提振-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
大小： |
1551KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
11月料震蕩偏強，下周一公布的SCFIS料更能反映現(xiàn)貨市場，基差不斷修復(fù)，10月中旬至12月現(xiàn)貨價格處于季節(jié)性上行階段，繼10月初發(fā)布11月運價漲價函后，主要船司11月初再度發(fā)布12月運價漲價函，若漲價再度落地，將對盤面形成一定支撐。
核心觀點
■市場分析
截至2023年11月10日，集運期貨所有合約持倉99144手，較一周前增加1404手，周度每日成交介于15-22萬手之間，明顯縮量。EC2404合約周度下跌3.93%，EC2406合約周度下跌3.21%，EC2408合約周度下跌2.23%，EC2410合約周度下跌2.35%，EC2412合約周度下跌0.89%。11月10日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌4.50%至722 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度下跌12.32%至1843 $/FEU。11月6日公布的SCFIS收于653.73點，周度環(huán)比上漲7.69%。
11月6日公布SCFIS數(shù)據(jù)，SCFIS（歐線指數(shù)）周度環(huán)比上漲7.7%至653.73點，不及市場預(yù)期，11月13日公布的SCFIS料更能反映現(xiàn)貨市場?，F(xiàn)貨市場訂艙近期漲幅較大，SCFI（上海-歐洲）航線10月27日報價環(huán)比上漲32.3%至769美元/TEU，SCFI大約領(lǐng)先SCFIS兩周左右，但最新一期SCFIS周度環(huán)比漲幅大幅不及SCFI，擾動市場情緒。此時需要區(qū)分SCFIS以及SCFI所代表價格的差異，SCFIS表征集裝箱運輸市場“箱量”以及“價”的特征，11月6日公布的SCFIS價格代表10月30日-11月5日期間歐洲航線（包含運輸量以及運輸價格）的加權(quán)平均價格指數(shù)。10月份主要班輪公司宣布從11月1號開始調(diào)漲市場價格，10月30號以及10月31號價格仍處于相對較低水平（未調(diào)漲），貨主在30號以及31號出貨較多（市場甚至傳出爆倉），由于SCFIS是考慮箱量以及運價得到的加權(quán)平均指數(shù)，10月30號以及31號兩個交易日的低運價以及高運輸量對SCFIS周度的環(huán)比漲幅形成拖累，不及市場預(yù)期，下周一公布的SCFIS指標(biāo)料能更好的反應(yīng)當(dāng)前現(xiàn)貨市場特征。
中長期視角來看，集運市場供增需弱大格局仍未改變。2023年集裝箱船舶運力同比增速約為7.73%，2024年集裝箱船舶運力同比增速約為6.78%，2025年集裝箱運力同比增速約為5%。需求層面，消費現(xiàn)狀仍未明顯改善，歐元區(qū)PMI連續(xù)16個月位于榮枯線以下，目前下行趨勢仍未扭轉(zhuǎn)；進口中國同比增速跌幅不斷擴大，最新月份跌幅超過30%。歐洲角度仍未看到歐元區(qū)基本面轉(zhuǎn)好驅(qū)動以及歐元區(qū)進口需求快速修復(fù)驅(qū)動，經(jīng)濟層面對于集運歐線指數(shù)期貨的向上驅(qū)動偏弱。
中長視角相對偏空，但短期的操作需更多考慮市場節(jié)奏。歷史規(guī)律顯示，10月中旬至年底運價季節(jié)性上行，支撐盤面，觀察2017年至今現(xiàn)貨市場價格規(guī)律（未考慮2020-2022年數(shù)據(jù)），10月中旬至年底，SCFI（上海-歐洲）航線季節(jié)性上行（歐美圣誕以及新年備貨，需求端小幅支撐）；主動的運力管理對維穩(wěn)當(dāng)前運價起到積極作用，船公司長協(xié)通常會在11月底或12月簽訂，船公司借助歐美備貨小旺季以及進行主動運力管理為長協(xié)簽約造勢，目前所有集裝箱船舶運力的閑置比例8月份以來不斷上升，為2.9%（以TEU核算），處于近三年同期相對高位。進入11月主要班輪公司再度發(fā)布漲價函，達飛11月3日發(fā)布漲價函，從12月1日開始，亞洲到北歐的FAK價格20英尺標(biāo)箱為1000美元/TEU；赫伯羅特11月2日發(fā)布公告稱12月1日起，遠東到歐洲的20英尺標(biāo)箱FAK價格為1050美元/TEU；馬士基宣布從12月1日起亞洲到鹿特丹20英尺標(biāo)箱FAK價格為925美元/TEU。
策略
單邊：11月料震蕩偏強，下周一公布的SCFIS料更能反映現(xiàn)貨市場，基差不斷修復(fù)，10月中旬至12月現(xiàn)貨價格處于季節(jié)性上行階段，繼10月初發(fā)布11月運價漲價函后，主要船司11月初再度發(fā)布12月運價漲價函，若漲價再度落地，將對盤面形成一定支撐。
套利：航運價格具有明顯的淡旺季特征，歷史價格回溯，8月份價格明顯高于4月份以及10月份價格，目前期貨盤面08合約與04合約以及08合約與10合約價差相對較低，仍可參與相關(guān)套利操作。
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力
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