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新能源汽車(chē)：歐洲換牌及補(bǔ)貼退坡短期擾動(dòng)銷(xiāo)量，中歐合作范式確立打開(kāi)長(zhǎng)期空間。10月歐洲8國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量18.22萬(wàn)輛，同比+8.38%，環(huán)比-12.62%；1-10月歐洲8國(guó)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量178.8萬(wàn)輛，同比+19.79%。英國(guó)10月銷(xiāo)量環(huán)減顯著，主要系9月?lián)Q牌結(jié)束影響；德國(guó)10月銷(xiāo)量環(huán)增，9月1日起公司車(chē)補(bǔ)貼取消影響逐步消弭，長(zhǎng)期公司車(chē)稅負(fù)優(yōu)勢(shì)將持續(xù)支撐銷(xiāo)量基本盤(pán)。中歐合作范式逐步確立，7月大眾已入股小鵬，10月26日零跑汽車(chē)與Stellantis集團(tuán)建立全球戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，Stellantis計(jì)劃投資15億歐元以獲取零跑約20%的股權(quán)，并將和零跑以51%:49%的比例成立零跑?chē)?guó)際合資公司，預(yù)計(jì)24H2開(kāi)始出口業(yè)務(wù)。
　　風(fēng)電：海風(fēng)招標(biāo)持續(xù)進(jìn)行，三邊形桁架塔風(fēng)電機(jī)組推進(jìn)風(fēng)電平價(jià)化。近期多地區(qū)持續(xù)推進(jìn)海上風(fēng)電：中電建啟動(dòng)遼寧營(yíng)口2GW海上風(fēng)電招標(biāo)；江蘇國(guó)信同意建設(shè)大豐85萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電；華潤(rùn)電力進(jìn)行700MW海上風(fēng)電招標(biāo)。中國(guó)電建發(fā)布的漂浮式樣機(jī)采購(gòu)項(xiàng)目為全球最大規(guī)模商業(yè)化、漂浮式海上風(fēng)電項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)首臺(tái)三邊形桁架塔風(fēng)電機(jī)組在河南民權(quán)順利并網(wǎng)成功，發(fā)電量較普通機(jī)型增加15%，基礎(chǔ)建設(shè)成本降低30%左右。根據(jù)山東省能源局，東營(yíng)市90.05MW海上風(fēng)電項(xiàng)目每KW補(bǔ)貼800元；內(nèi)蒙古推進(jìn)2億千瓦在建待建新能源項(xiàng)目盡早并網(wǎng)。
　　光伏：擴(kuò)外需+控內(nèi)供，基本面及情緒底部迎接積極信號(hào)刺激。供給側(cè)：當(dāng)前已有相關(guān)政策遏制光伏投資過(guò)熱現(xiàn)象：根據(jù)新京報(bào)，工信部或于近期召開(kāi)光伏座談會(huì)，重點(diǎn)引導(dǎo)光伏產(chǎn)能布局。此前IPO及再融資收緊，如果地方政府及銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)一步收緊支持，有望加速本輪產(chǎn)能出清速度。需求側(cè)：利率問(wèn)題一定程度抑制了美國(guó)光伏需求，隨著美債加息趨于結(jié)束，美國(guó)光伏裝機(jī)需求邊際向好，加之中美關(guān)系不斷緩和，有望打開(kāi)對(duì)美出口通道。但UFPLA政策仍然存在，海外硅料產(chǎn)能將限制組件出口規(guī)模，海外組件仍將保持較好盈利水平。
　　新型電力系統(tǒng)：火電容量電價(jià)落地，調(diào)節(jié)性資源定價(jià)有望提速。11月10日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于建立煤電容量電價(jià)機(jī)制的通知》，煤電容量電價(jià)按照回收煤電機(jī)組一定比例固定成本的方式確定。煤電機(jī)組固定成本全國(guó)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)為每年每千瓦330元，24-25年多數(shù)地方容量電價(jià)水平為30%左右。我們認(rèn)為容量電價(jià)出臺(tái)預(yù)示著調(diào)節(jié)性資源定價(jià)的加強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)有望出臺(tái)輔助服務(wù)費(fèi)用定價(jià)優(yōu)化與費(fèi)用分?jǐn)偟日?，短期關(guān)注火電電量電價(jià)變化。國(guó)網(wǎng)公布輸變電項(xiàng)目第五批設(shè)備、線路材料；數(shù)字化項(xiàng)目第三批服務(wù)、設(shè)備等大量中標(biāo)結(jié)果。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，政策及裝機(jī)需求不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格劇烈波動(dòng)，電力市場(chǎng)化改革進(jìn)度不及預(yù)期等。