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投資要點
　　 1. 【關鍵詞】10月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別達到98.9萬輛和95.6萬輛，環(huán)比分別增長12.5%和5.7%，市場占有率達到33.5%；10月我國動力和儲能電池合計產(chǎn)量為77.3GWh，環(huán)比降幅0.1%，同比增長23.2%；10月智利鋰鹽出口2.40萬噸，環(huán)比+74%
　　2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，中長線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊：
　　1）稀土：國常會強調(diào)稀土是關鍵戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，推動稀土產(chǎn)業(yè)未來端化、智能化、綠色化發(fā)展，中長期機器人、新能源汽車等多個消費場景有望爆發(fā)，板塊長期趨勢未改；
　　2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領域消費維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟底部向上，銻價彈性可期；
　　3）錫：短期“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實壓制錫價，成本支撐下向下空間有限。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導體消費有望逐步復蘇，疊加光伏領域高景氣，錫價向上彈性可期。
　　3.行情回顧：本周能源金屬商品價格走勢普遍承壓，廣期所LC2401合約下跌1.65%，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌6.71%、電池級氫氧化鋰現(xiàn)貨下跌4.53%；稀土價格維持震蕩，氧化鐠釹環(huán)比持平，氧化鏑下跌1.52%；LME錫價上漲1.17%，SHFE錫上漲1.77%。
　　4.電動車逐步進入傳統(tǒng)需求旺季，但中游環(huán)節(jié)維持去庫，材料端有所減產(chǎn)：
　　 1）光伏板塊：2023年9月光伏新增裝機量為15.78GW，同比增長94.10%；1-9月國內(nèi)光伏新增裝機量128.94GW，同比增長145.13%；
　　2）新能源汽車板塊：中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月新能源汽車銷量95.6萬輛，環(huán)比增長5.7%，同比增長33.5%，市場占有率達到33.5%；
　　3）電池方面，10月我國動力和儲能電池合計產(chǎn)量77.3GWh，同比增長23.2%，環(huán)比下降0.1%。裝車量方面，10月我國動力電池裝車量39.2GWh，同比增長28.3%，環(huán)比增長7.6%；
　　4）正極材料：10月國內(nèi)正極材料產(chǎn)量23.28萬噸，環(huán)比10.40%；其中三元材料產(chǎn)量為5.54萬噸，環(huán)比-1.90%，同比+0.69%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為17.74萬噸，環(huán)比-12.76%，同比+34.30%。
　　5.鋰：價格延續(xù)弱勢。周內(nèi)廣期所LC2401合約下跌1.65%，收于14.89萬元/噸；現(xiàn)貨端，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌6.71%至15.30萬元/噸，現(xiàn)貨升水降至0.41萬元/噸。供需剪刀差繼續(xù)擴大，價格預計將繼續(xù)尋底，根據(jù)SMM，需求端，11月三元材料產(chǎn)量同比+2%、磷酸鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比-10%；碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比+9%，氫氧化鋰產(chǎn)量環(huán)比+2%，且10月智利對我國鋰鹽出口增加至1.68萬噸（環(huán)比+84%）。
　　6.稀土永磁：戰(zhàn)略資源有望重估。本周氧化鐠釹價格穩(wěn)定至51.15萬元/噸。供應端，上游企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，分離企業(yè)維持正常開工，產(chǎn)量新增有限，多數(shù)鎖定長協(xié)訂單，現(xiàn)貨市場流通有限；需求端，近期釹鐵硼企業(yè)訂單新增數(shù)量有限，剛需補貨為主。綜合來看，上游企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，下游剛需采購為主，稀土價格小幅震蕩。
　　7.銻：供應緊張，價格高位震蕩。國內(nèi)銻精礦價格穩(wěn)定至6.85萬元/噸；銻錠價格穩(wěn)定至8.14萬元/噸。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強，銻錠開工率一直維持低位，整體市場供應增量有限，推升近期銻價。
　　8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導體需求復蘇。本周SHFE錫價收于20.99萬元/噸，環(huán)比上漲1.77%。庫存方面，SHFE錫+LME錫期貨庫存減少331噸至12980噸。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導體消費有望逐步復蘇，疊加光伏領域高景氣，錫價向上彈性可期。
　　9.風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、技術替代風險、產(chǎn)業(yè)政策變動風險、疫情加劇風險、新能源汽車銷量不及預期風險，供需測算的前提假設不及預期風險等。