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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　港股大盤上周再度沖高回落，恒生指數(shù)全周下跌2.6%，收?qǐng)?bào)17,203點(diǎn)。恒生科指全周下跌1.2%，收?qǐng)?bào)3,892點(diǎn)。12個(gè)恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中，僅信息科技行業(yè)錄得升幅，全周上升2.1%。能源、地產(chǎn)、公用事業(yè)及原材料行業(yè)指數(shù)全周分別下跌4.8%、3.2%、3.1%及3.0%，是表現(xiàn)最差的4個(gè)行業(yè)。大市日均成交金額有898.8億港元，較前周的814.3億港元增加了。港股通全周凈流入了184億港元，但以買入盈富基金、恒生中國(guó)企業(yè)及南方恒生科技三只指數(shù)ETF為主，至于北向陸股通則再錄得79.5億元人民幣的凈流出。盡管海外央行再加息的壓力已明顯紓緩，但是外資流入中國(guó)股市的持續(xù)性仍要取決于中國(guó)自身的基本面。
　　多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話，美國(guó)10年期國(guó)債收益率于上周小幅反彈。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周重申保持謹(jǐn)慎，但并指出如果合適，美聯(lián)儲(chǔ)將毫不遲疑地加息。利率期貨預(yù)計(jì)明年降息3-4次似乎仍過于樂觀。隨著美聯(lián)儲(chǔ)通過“嘴巴”調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率逐漸回升，但再破5%的機(jī)會(huì)已經(jīng)不大。由于短端利率已筑頂?shù)母怕瘦^大，鮑威爾的講話只會(huì)影響市場(chǎng)反彈的節(jié)奏而非方向。
　　當(dāng)前恒指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回到2016年以來80.6%分位數(shù)，同時(shí)處于滾動(dòng)兩年平均值1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差以上，有較高的值博率。繼續(xù)看多港股年末行情，主因1)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)入觀望階段，疊加美國(guó)財(cái)政部減緩發(fā)債步伐，美國(guó)10年期國(guó)債收益率短期進(jìn)入平臺(tái)波動(dòng)期，利率不再急升紓緩全球股市壓力；2)四季度以來中國(guó)一系列支撐經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的政策不斷夯實(shí)，提振市場(chǎng)情緒；3)近月中美高層頻頻互訪釋放積極信號(hào)，11月中美元首會(huì)晤預(yù)計(jì)有助改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；4)季節(jié)性效應(yīng)，港股進(jìn)入全年升市概率較大的兩個(gè)月；5)股債收益率具性價(jià)比。
　　上周中國(guó)公布了10月的通脹數(shù)據(jù)。中國(guó)通脹重回負(fù)值，主要由食品價(jià)格下行推動(dòng)，內(nèi)生需求恢復(fù)態(tài)勢(shì)不變，但恢復(fù)的速度很緩慢，造成核心通脹低迷。扣除食品及能源的核心CPI同比上升0.6%，繼續(xù)在0%-1%水平波動(dòng)，說明需求恢復(fù)的動(dòng)能仍然不高。10月PPI同比下降2.6%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。耐用品消費(fèi)品PPI同比跌幅擴(kuò)大至2.0%，說明在房地產(chǎn)負(fù)財(cái)富效應(yīng)、收入預(yù)期不穩(wěn)的情況下居民購(gòu)買耐用品的意愿仍然不大。往前看，預(yù)計(jì)PPI在加大基建投放的政策支持下逐漸回升，但CPI仍會(huì)受制于居民較低的收入預(yù)期、房地產(chǎn)銷售低迷及政策傳導(dǎo)的滯后效應(yīng)繼續(xù)在低位運(yùn)行，下游企業(yè)提價(jià)能力及空間不足，預(yù)計(jì)PPI-CPI的負(fù)剪刀差會(huì)收窄，這將利好上、中游企業(yè)多于下游企業(yè)。
　　中國(guó)將于本周公布10月信貸、社零、固投、地產(chǎn)等重要數(shù)據(jù)，我們重點(diǎn)關(guān)注M1會(huì)否止跌回升，M1-M2剪刀差會(huì)否收窄。