>> 華泰證券-地鐵設(shè)計(003013)公布激勵草案，助力高質(zhì)量發(fā)展-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
827KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方晏荷,黃穎 |
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公布限制性股票與股票期權(quán)激勵草案，助力中長期高質(zhì)量發(fā)展
11月12日公司公布限制性股票與股票期權(quán)激勵草案，擬向激勵對象授予限制性股票不超過840萬股和股票期權(quán)不超過360萬股，授予價格分別為8.85元/股和16.09元/股。本激勵計劃授予的激勵對象總?cè)藬?shù)不超過360人，我們認(rèn)為此次激勵計劃有望充分調(diào)動激勵員工的主動性和創(chuàng)造性，促進(jìn)公司穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展，維持公司23-25年歸母凈利預(yù)測為4.5/5.9/7.6億元（CAGR+23.6%），可比公司23年Wind一致預(yù)期均值0.76xPEG，我們認(rèn)為公司所處的軌道交通設(shè)計行業(yè)壁壘較高格局較好，且存量改造有望帶來新的成長空間，給予23年0.76xPEG，目標(biāo)價20.12元，維持“買入”。
凈利潤目標(biāo)對應(yīng)23-26年CAGR+9.9%，兼顧業(yè)績增長及經(jīng)營質(zhì)量
本次激勵計劃的公司業(yè)績考核年度為24-26年，每年業(yè)績考核目標(biāo)為1）24/25/26年凈資產(chǎn)收益率不低于19%；2）以22年凈利潤為基數(shù)，24/25/26年凈利潤較22年增長不低于21%/33%/46%（對應(yīng)四年CAGR為9.9%）；3）24/25/26年營業(yè)利潤率不低于16%。同時，上述三項不低于同行業(yè)對標(biāo)企業(yè)75分位值。我們認(rèn)為此次激勵計劃的業(yè)績考核不僅設(shè)定了凈利潤增速目標(biāo)，同時規(guī)定了凈資產(chǎn)收益率及營業(yè)利潤率，體現(xiàn)了公司兼顧業(yè)績增長以及經(jīng)營質(zhì)量的態(tài)度，有望促進(jìn)公司穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展。
重視技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入比例考核目標(biāo)逐年增長
除了利潤層面的目標(biāo)外，本次激勵計劃的考核目標(biāo)同時還包括研發(fā)投入比例，且考核目標(biāo)逐年增長，其中24/25/26年研發(fā)投入占當(dāng)年營業(yè)收入比例分別不低于4.6%/4.8%/5.0%（22年為4.5%）。我們認(rèn)為該目標(biāo)的設(shè)定體現(xiàn)了公司對技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的重視，公司作為國家高新技術(shù)企業(yè)，始終堅持科技創(chuàng)新，率先掌握線網(wǎng)規(guī)劃、客流仿真模擬、全生命周期建筑信息模型（BIM）設(shè)計、綠色節(jié)能、裝配式建筑以及智慧地鐵等軌道交通前沿關(guān)鍵技術(shù)，持續(xù)加大對研發(fā)的投入有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司的技術(shù)實力，助力高質(zhì)量發(fā)展。
9M23收入業(yè)績穩(wěn)健增長，存量改造項目推廣取得突破
9M23公司收入/歸母凈利18.6/2.9億元，同比+9.5%/+10.7%，收入及利潤均保持穩(wěn)健增長。23年以來公司已公告累計新簽合同近30億元，為公司未來增長提供有力支持。11月公司公告與港鐵軌道交通（深圳）有限公司簽訂《4號線一期車站空調(diào)系統(tǒng)能源管理項目協(xié)議書》，預(yù)估供冷服務(wù)期內(nèi)合同總金額約1億元，本項目公司將采用掌握自主知識產(chǎn)權(quán)的智能高效空調(diào)系統(tǒng)技術(shù)對運(yùn)營地鐵車站進(jìn)行節(jié)能改造，本次合同訂立標(biāo)志著公司智能高效空調(diào)系統(tǒng)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化推廣在外地市場取得突破，有望為公司帶來新增長。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度不及預(yù)期；軌交建設(shè)不及預(yù)期；存量改造推進(jìn)不及預(yù)期。
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