>> 中信建投-基金研究第24期：中概股科技ETF分析-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
17759KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐建華 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
當(dāng)下港股市場(chǎng)各種利好正持續(xù)累積。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期計(jì)入已較為充分。隨南向資金在指數(shù)底部持續(xù)布局買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，港股有望在年內(nèi)出現(xiàn)階段性反彈。當(dāng)前以恒生科技指數(shù)為代表分析中概科技股處于年內(nèi)低點(diǎn)，我們持續(xù)看好后續(xù)反彈機(jī)會(huì)，指數(shù)估值處于歷史低位，具備估值吸引力。相比于全球市場(chǎng)平均水平，恒生科技的流動(dòng)性與盈利質(zhì)量更高、成長(zhǎng)性更強(qiáng)，彈性較大。恒生科技聚焦以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，指數(shù)成分股中，理想、小米、網(wǎng)易、小鵬表現(xiàn)優(yōu)異。ETF產(chǎn)品方面，華夏恒生科技指數(shù)ETF（513180.SH，徐猛）和交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF（164906.SZ，邵文婷）同類規(guī)模最大且流動(dòng)性較優(yōu)。
摘要
我們認(rèn)為，當(dāng)下港股市場(chǎng)各種利好正持續(xù)累積。美債收益率與恒生指數(shù)走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期計(jì)入已較為充分，美聯(lián)儲(chǔ)利率已大概率觸頂或接近觸頂，為應(yīng)對(duì)利率倒掛等問(wèn)題，市場(chǎng)對(duì)于明年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期充分，屆時(shí)美元高資產(chǎn)收益將會(huì)下降，資本將再次流向全球，處于估值底部的港股有望成為國(guó)際資金的投資洼地。當(dāng)前以恒生科技指數(shù)為代表分析中概科技股處于年內(nèi)低點(diǎn)，我們持續(xù)看好后續(xù)反彈機(jī)會(huì)。
恒生科技估值處于歷史低位，具備估值吸引力。10月31日恒生科技動(dòng)態(tài)市盈率PE（TTM）為21.64倍，位于指數(shù)自2021年以來(lái)僅1.02%歷史分位數(shù)，估值水平已跌至歷史最低點(diǎn)附近，我們看多恒生科技指數(shù)的后續(xù)反彈以及中長(zhǎng)期基本面向好的確定性。
截至10月31日收盤，南向資金持續(xù)凈流入2,905億港元，達(dá)到年內(nèi)最高凈流入水平。近三個(gè)月南向資金持續(xù)流入港股1,436億港元，超過(guò)前七個(gè)月流入總值。隨南向資金在指數(shù)底部持續(xù)布局買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，港股有望在內(nèi)年出現(xiàn)階段性反彈。
相比于全球市場(chǎng)平均水平（以MSCIACWIIMI全球指數(shù)為代表），恒生科技的流動(dòng)性與盈利質(zhì)量更高、成長(zhǎng)性更強(qiáng)，彈性較大。
恒生科技聚焦以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，重倉(cāng)股主要集中在信息技術(shù)（55.02%）、可選消費(fèi)（43.38%）、新能源汽車、傳媒。截至11月6日，由于計(jì)算機(jī)與信息技術(shù)占指數(shù)成分股權(quán)重較大，為恒生科技今年跑贏全球市場(chǎng)分別貢獻(xiàn)1.20%和2.12%。
指數(shù)成分股中，理想、小米、網(wǎng)易、小鵬表現(xiàn)優(yōu)異，為恒生科技跑贏全球市場(chǎng)貢獻(xiàn)較大超額收益。
中概股科技ETF：中概互聯(lián)網(wǎng)相較于同類港股科技指數(shù)，具備行業(yè)覆蓋范圍均衡、市值更大、代表性強(qiáng)等競(jìng)爭(zhēng)力。中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)經(jīng)過(guò)經(jīng)過(guò)深度回調(diào)，具有較高配置價(jià)值。交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF（164906.SZ，邵文婷）近一年年化收益率32.87%，表現(xiàn)優(yōu)秀。當(dāng)前市場(chǎng)上共有10只恒生科技ETF，分別由華夏、華泰柏瑞、易方達(dá)等基金公司發(fā)行，規(guī)模差異顯著。10只ETF產(chǎn)品近一年收益與波動(dòng)率接近。華夏恒生科技指數(shù)ETF（513180.SH，徐猛）規(guī)模同類最大且流動(dòng)性較好。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：近期國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)波動(dòng)較大，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，存在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，尤其是美股市場(chǎng)受加息及地緣政治影響下波動(dòng)更為劇烈，可能對(duì)港股市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。本報(bào)告相關(guān)指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。
模型失效風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績(jī)歸因模型為基于歷史基本面及資產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)分析得來(lái)，所挖掘規(guī)律在未來(lái)不一定依舊存在，因此模型的歷史效果不代表未來(lái)。
ETF和指數(shù)歷史業(yè)績(jī)并不能預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成產(chǎn)品推薦、投資收益的保證或投資建議。
|
|
