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核心觀點(diǎn)
　　中央?yún)R金公司增持ETF體現(xiàn)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的決心，也凸顯了資本市場(chǎng)的配置價(jià)值。權(quán)益ETF中，受市場(chǎng)下跌影響，機(jī)構(gòu)持有比例隨凈值下跌略微下降，但最近3個(gè)月機(jī)構(gòu)的持有比例穩(wěn)定在61%以上的水平。隨著中央?yún)R金、易方達(dá)等機(jī)構(gòu)逢低布局ETF，釋放積極信號(hào)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)機(jī)構(gòu)的持有比例可能回升至62%附近。以2022年4月至今為例，機(jī)構(gòu)ETF持倉(cāng)比例的回升往往預(yù)示著市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)。市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)重點(diǎn)布局滬深300、上證50和中證500等寬基ETF；白酒、游戲、醫(yī)藥、芯片等行業(yè)ETF是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)加倉(cāng)的賽道。
　　權(quán)益ETF日均換手觸底回升，交投活躍度上行，規(guī)模小幅流出約1.4%，兩融余額略微下滑，但仍至近1年90%左右分位。寬基指數(shù)中，跟蹤滬深300及其衍生指數(shù)的凈流入約為113.01億元；跟蹤科創(chuàng)板50及其衍生指數(shù)ETF凈流入為44.14億元，市場(chǎng)筑底信號(hào)逐步確立。
　　ETF新品速速推進(jìn)，首批深證50、第二批科創(chuàng)100ETF近期集中獲批。10月18日，深市旗艦指數(shù)深證50指數(shù)推出，10月27日，易方達(dá)深證50ETF、富國(guó)深證50ETF相關(guān)發(fā)行工作已在籌備中。10月24日第二批科創(chuàng)100ETF獲批，易方達(dá)基金、華夏基金和華泰柏瑞基金獲得資格。
　　本月醫(yī)藥生物、電子、汽車、農(nóng)林牧漁等板塊ETF漲勢(shì)靠前，但整體資金流入趨緩。行業(yè)ETF中，醫(yī)藥、芯片等個(gè)券更受青睞，其中華寶基金管理的醫(yī)療ETF大幅流入18.41億元，華夏基金管理的芯片ETF流入10.03億元。醫(yī)藥生物凈流入逐漸趨緩，與上月相比有所反彈，環(huán)比增速0.99%。汽車板塊最近兩個(gè)月資金加速流出，本月環(huán)比下降3.2%。TMT板塊中，本月電子表現(xiàn)突出，計(jì)算機(jī)和傳媒相對(duì)冷淡，傳媒和計(jì)算機(jī)板塊本月資金均從凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，分別流出約7%和2%。傳媒、電子、通信日均成交額持續(xù)走低，計(jì)算機(jī)成交額從8.1提升至8.4億元。建筑裝飾等地產(chǎn)板塊資金流入加速流出，房地產(chǎn)板塊日均換手大幅下降至10%分位。
　　成長(zhǎng)風(fēng)格ETF絕對(duì)收益表現(xiàn)突出，中證500和1000等小盤風(fēng)格ETF本月小幅流出約300億元。在過(guò)去的一個(gè)月里，成長(zhǎng)風(fēng)格ETF表現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，紅利風(fēng)格則稍顯疲軟，例如大成基金深證成長(zhǎng)40指數(shù)ETF上漲1.86%。年初至今，紅利和價(jià)值風(fēng)格ETF表現(xiàn)更佳。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：近期國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)波動(dòng)較大，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，存在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，尤其是美股市場(chǎng)受加息及地緣政治影響下波動(dòng)更為劇烈，可能對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。
　　模型失效風(fēng)險(xiǎn)：量化模型為基于歷史基本面及資產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)分析得來(lái)，所挖掘規(guī)律在未來(lái)不一定依舊存在，因此模型的歷史效果不代表未來(lái)。
　　統(tǒng)計(jì)建模過(guò)擬合風(fēng)險(xiǎn)：模型估計(jì)參數(shù)可能過(guò)多，以至于對(duì)模型預(yù)測(cè)效果產(chǎn)生顯著影響進(jìn)而出現(xiàn)過(guò)擬合問(wèn)題，過(guò)擬合模型在訓(xùn)練過(guò)程中產(chǎn)生的損失很低，但在預(yù)測(cè)新數(shù)據(jù)方面的表現(xiàn)卻容易較差，目前模型樣本外的跟蹤時(shí)長(zhǎng)還不夠，因而不可輕視過(guò)擬合風(fēng)險(xiǎn)。
　　本報(bào)告對(duì)基金的統(tǒng)計(jì)分析，僅限于原理方法論、歷史業(yè)績(jī)回顧層面的討論，不構(gòu)成任何基金推薦建議。
　　ETF基金規(guī)模基于披露份額和凈值進(jìn)行預(yù)估，其中份額披露具有滯后性，可能導(dǎo)致與基金實(shí)際規(guī)?？赡艽嬖谳^大差異。