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報(bào)告摘要:
　　本周（2023.11.5-2023.11.12）A股日均交易額9,790億元，環(huán)比增加13%，同比增加8%。2023年四季度以來的日均成交額為8,538億元,較2022年第四季度增加2%。2022年日均成交額9,252億元。滬港通：本周北向資金凈流出80億元；2023年10月，北向資金合計(jì)凈流出448億元。2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為3,517/2,089/4,322/900億元。兩融：截至2023年11月9日，兩市兩融余額16,508億元，環(huán)比增長1.22%，較2022年日均水平（16,184.65億元）增長2%。兩市融券余額802億元，占兩融比例約4.86%。
　　本周（2023.11.5-2023.11.12）非銀金融申萬指數(shù)上漲0.19%，跑贏滬深300指數(shù)0.12個百分點(diǎn)，位列所有一級行業(yè)第20名。細(xì)分板塊來看，證券板塊上漲3.10%、保險(xiǎn)板塊下跌6.46%、多元金融上漲1.05%、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲3.10%、金融科技上漲4.20%。方正證券（+24.94%）、國聯(lián)證券（+15.59%）、信達(dá)證券（+12.36%）、太平洋（+10.38%）、錦龍股份（+9.81%）漲幅靠前。
　　券商：政策積極推出提振市場情緒，板塊將持續(xù)受益
　　本周證券板塊上漲3.10%，跑贏滬深300指數(shù)3.03個百分點(diǎn)，明顯跑贏市場。本周A股日均交易額9,790億元，環(huán)比增加13%，表明市場情緒明顯改善。我們認(rèn)為主要系上周末證監(jiān)會明確支持頭部券商并購重組做優(yōu)做強(qiáng)以及本周促進(jìn)資本市場良性發(fā)展的相關(guān)政策繼續(xù)推出：11月3日晚，證監(jiān)會明確表示將支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。這是最近4年來證監(jiān)會第2次提到以并購重組方式做大做強(qiáng)證券業(yè)。11月8日，滬深交易所發(fā)布“優(yōu)化再融資監(jiān)管安排”的具體舉措，圍繞從嚴(yán)從緊的把關(guān)要求，把握好再融資節(jié)奏，對再融資募集資金的合理性、必要性從嚴(yán)把關(guān)。我們預(yù)計(jì)后續(xù)潛在的政策將催化市場持續(xù)回暖，券商板塊有望受益而繼續(xù)跑贏市場。我們推薦頭部券商華泰證券、頭部互聯(lián)網(wǎng)券商東方財(cái)富，中信證券有望受益。
　　保險(xiǎn)：市場對資產(chǎn)端信心不足，但板塊強(qiáng)β屬性有望受益于股債改善
　　本周保險(xiǎn)板塊下跌6.46%，跑輸滬深300指數(shù)6.53個百分點(diǎn)，顯著跑輸市場。其中，保險(xiǎn)板塊個股漲跌幅從高到低分別為：中國太保（-10.39%）、中國平安（-6.39%）、中國人壽（-5.62%）、中國太平（-3.65%）、新華保險(xiǎn)（ -1.60%）、中國財(cái)險(xiǎn)（+0.54%）。我們認(rèn)為主要系受保險(xiǎn)資產(chǎn)端承壓市場信心不足，1）各上市險(xiǎn)企三季報(bào)披露投資收益受市場震蕩以及金融工具準(zhǔn)則切換而顯著下滑；2）11月8日路透社報(bào)道“中國有關(guān)政府部門/機(jī)構(gòu)已經(jīng)要求中國平安取得陷入困境的碧桂園的控制權(quán)”導(dǎo)致平安及保險(xiǎn)板塊股價再度受挫，但中國平安當(dāng)天午后做出澄清表示“截至三季度末，已經(jīng)不再持有碧桂園的股份”。展望后續(xù)，一方面，保險(xiǎn)板塊近期回調(diào)較多，另一方面，在資本市場政策持續(xù)推出催化投資者信心回暖下，強(qiáng)β屬性有望受益于權(quán)益市場和利率環(huán)境的持續(xù)改善。我們推薦資產(chǎn)端彈性較大的新華保險(xiǎn)、中國人壽，股價回調(diào)較多、基本面更好的中國平安、中國太保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策不及預(yù)期；資本市場波動風(fēng)險(xiǎn)；壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期。