>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：保險超跌帶來左側(cè)機(jī)會，并購導(dǎo)向催化券商熱度-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1106KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點：保險超跌帶來左側(cè)機(jī)會，并購導(dǎo)向催化券商熱度
本周保險和券商板塊分化明顯，保險和券商板塊分別-6.5%/+3.1%。受房企收購的公司傳聞和“報行合一”壓制個險新單的擔(dān)憂影響，保險板塊短期下跌明顯。我們認(rèn)為“報行合一”監(jiān)管意圖在于降低行業(yè)費差損風(fēng)險，市場過度擔(dān)憂個險渠道代理人傭金壓降問題，經(jīng)代和銀保渠道成本壓降利好頭部險企。保險板塊短期超跌帶來左側(cè)機(jī)會。券商同業(yè)并購的政策導(dǎo)向催化板塊熱度，并購題材類標(biāo)的上漲明顯，權(quán)益市場風(fēng)險偏好改善利于交易量持續(xù)回升，關(guān)注板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
券商：交易量持續(xù)改善，鼓勵并購導(dǎo)向提升板塊熱度
?。?）本周日均股票成交額0.98萬億，環(huán)比+12.5%，成交額連續(xù)三周環(huán)比改善。
本周偏股/非貨基金新發(fā)份額82/240億，環(huán)比+59%/-1%，同比+130%/+11%。（2）11月8日，滬深交易所均針對適當(dāng)收緊再融資給出具體方案，要求再融資預(yù)案董事會召開前20個交易日、啟動發(fā)行前20個交易日內(nèi)的任一日，不得破發(fā)或破凈。證監(jiān)會主席易會滿在2023金融街論壇年會上表示，將堅持注冊制基本架構(gòu)不動搖，并適應(yīng)新形勢新變化，動態(tài)評估優(yōu)化定價、減持、再融資等制度安排，同時大力度推進(jìn)投資端改革，推動中長期資金入市各項配套政策落地。（3）交易量持續(xù)改善，政策在融資端和投資端有望繼續(xù)發(fā)力，并購題材提升板塊整體熱度，繼續(xù)看好板塊性機(jī)會，受益于政策利好的低估值頭部券商、并購題材類標(biāo)的或有較強(qiáng)超額。受益標(biāo)的：財通證券，中信證券，華泰證券，東方財富，中國銀河。
保險：受傳聞和報行合一政策擔(dān)憂影響下跌明顯，關(guān)注左側(cè)布局機(jī)會
10月中下旬以來保險板塊有明顯調(diào)整，先后受開門紅規(guī)范政策和3季報凈利潤偏弱影響，本周保險指數(shù)進(jìn)一步下跌6.5%，預(yù)計受房企收購的公司傳聞和市場擔(dān)憂“報行合一”對個險開門紅帶來拖累影響。我們認(rèn)為：（1）“報行合一”監(jiān)管意圖在于管控惡性競爭、規(guī)范“法外費用”，在投資端收益率下降的趨勢下降低費差損風(fēng)險(已通過調(diào)降預(yù)定利率降低利差損風(fēng)險)，壓降個險渠道代理人傭金與控制負(fù)債端實際成本的本意不符，規(guī)范個險“法外費用”利于個險渠道健康發(fā)展，利于減少費差損，經(jīng)代和銀保渠道成本壓降利好頭部險企。（2）市場對公司傳聞和報行合一政策擔(dān)憂反應(yīng)過度，保險行業(yè)供給側(cè)轉(zhuǎn)型持續(xù)見效，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，負(fù)債端和資產(chǎn)端中期改善趨勢不改，短期超跌帶來左側(cè)機(jī)會，繼續(xù)看好板塊性機(jī)會，推薦中國人壽、中國太保、中國平安。
受益標(biāo)的組合
保險：中國太保，中國人壽，中國平安，新華保險，中國人保，友邦保險。
券商&多元金融：中信證券、華泰證券，財通證券，東方財富，中國銀河，方正證券，國聯(lián)證券，中信證券，指南針，江蘇金租，香港交易所。
風(fēng)險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負(fù)債端增長不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。
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