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2023年主動(dòng)型權(quán)益基金表現(xiàn)回顧。截至2023.11.10，2023年偏股混合型基金指數(shù)的累計(jì)收益為-10.88%，收益水平位于主要寬基指數(shù)中下游水平。從業(yè)績(jī)歸因的結(jié)果來(lái)看，整體上基金在行業(yè)配置、個(gè)股選擇上的收益貢獻(xiàn)均為負(fù)。
　　持倉(cāng)面展望市場(chǎng)：基于主動(dòng)型權(quán)益基金整體配置特征的風(fēng)格及板塊分析。從基金持倉(cāng)的視角來(lái)看，權(quán)益風(fēng)格方面，近年來(lái)基金風(fēng)格配置持續(xù)向中小盤平衡切換，當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格配置水平已低于2012年以來(lái)不同季度的平均水平，關(guān)注成長(zhǎng)風(fēng)格配置機(jī)會(huì)；權(quán)益板塊方面，當(dāng)前基金板塊配置集中度處于歷史相對(duì)較高位置，且出現(xiàn)了集中度逐漸下行的跡象，板塊之間的動(dòng)量效應(yīng)可能難以延續(xù)，均衡配置或較為穩(wěn)健。
　　宏觀面展望市場(chǎng)：基于中美國(guó)債利率走勢(shì)的風(fēng)格及板塊分析。從宏觀經(jīng)濟(jì)的視角來(lái)看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入中美10年期名義利差收窄的情形。歷史相同情形下，權(quán)益風(fēng)格方面，成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)；權(quán)益板塊方面，TMT、消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊相對(duì)占優(yōu)。
　　基本面展望市場(chǎng)：基于預(yù)期盈利估值匹配度的風(fēng)格及板塊分析。從基本面的視角來(lái)看，我們對(duì)于各個(gè)風(fēng)格板塊構(gòu)建盈利估值匹配度指標(biāo)，近幾年來(lái)該指標(biāo)與風(fēng)格以及板塊未來(lái)1年表現(xiàn)的相關(guān)性顯著為正。權(quán)益風(fēng)格方面，當(dāng)前各個(gè)風(fēng)格的盈利估值匹配度整體分化程度較??；權(quán)益板塊方面，TMT、中游制造、大金融的盈利估值匹配度相對(duì)較高。
　　觀點(diǎn)匯總：持倉(cāng)面、宏觀面、基本面。綜合持倉(cāng)面、宏觀面、基本面的結(jié)論來(lái)看，權(quán)益風(fēng)格方面，持倉(cāng)面的成長(zhǎng)風(fēng)格配置水平已處于歷史均值下方，結(jié)合宏觀面中美名義利差有望收窄的影響，當(dāng)前看好成長(zhǎng)風(fēng)格；權(quán)益板塊方面，宏觀面、基本面所利好的板塊存在一定差別，結(jié)合持倉(cāng)面的基金板塊配置集中度來(lái)看，均衡配置或較為穩(wěn)健。
　　主動(dòng)型權(quán)益基金篩選：個(gè)基視角與組合視角。在個(gè)基視角中，我們基于權(quán)益市場(chǎng)觀點(diǎn)出發(fā)，我們?cè)陲L(fēng)格配置偏向成長(zhǎng)、板塊配置較為均衡的基金中，進(jìn)一步篩選歷史上在成長(zhǎng)占優(yōu)的情形中，收益排名靠前的高彈性成長(zhǎng)風(fēng)格基金；在組合視角中，我們基于歷史凈值以及持倉(cāng)，構(gòu)建指標(biāo)定量刻畫基金多維度特征，以此篩選基金構(gòu)建國(guó)證成長(zhǎng)指數(shù)增強(qiáng)基金組合。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：（1）本文僅在合理的假設(shè)范圍討論，文中數(shù)據(jù)均為歷史數(shù)據(jù)；（2）基于模型得到的相關(guān)結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境以及預(yù)測(cè)未來(lái)；（3）本文中基于模型得到的組合不代表任何投資建議。