>> 首創(chuàng)證券-宏微科技(688711)公司簡評報告：車及新能源占比大幅提升，毛利率尚有較大提升空間-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 725KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中,韓楊 |
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事件：
公司公告《2023年第三季度報告》。
新能源發(fā)電及電動汽車占比大幅提升，公司前三季度收入同比高增。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)收入11.35億元，同比+84.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比+39.69%。其中，工業(yè)控制領(lǐng)域收入占比約為40%；新能源發(fā)電領(lǐng)域收入占比約為40%，電動汽車領(lǐng)域收入占比約為20%。單季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入3.71億元，同比+31.58%，環(huán)比-14.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比-20.56%，環(huán)比-27.15%。
Q3毛利率環(huán)比持平微降，伴隨產(chǎn)能陸續(xù)釋放毛利率有望提升。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)毛利率21.40%，同比-0.37pct；凈利率為7.48%，同比2.47pct。單季度看，2023Q3公司毛利率為21.65%，同比-0.19pct，環(huán)比-1.03pct；公司凈利率為6.06%，同比-4.20pct，環(huán)比-1.22pct。
公司產(chǎn)能儲備豐富，伴隨下游需求增長收入有望再上新臺階。公司共有3個生產(chǎn)基地，分別是華山廠、新竹1期和新竹2期。（1）華山廠：規(guī)劃產(chǎn)能450萬塊/年，2023年預(yù)計可以滿產(chǎn)，對應(yīng)產(chǎn)值4.5億左右。（2）新竹1期：規(guī)劃產(chǎn)能480萬塊/年，目前已經(jīng)投產(chǎn)320萬塊/年，預(yù)計2023年產(chǎn)能利用率突破60%，2024年預(yù)計所有設(shè)備投入完畢，2025年實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，對應(yīng)產(chǎn)值超過10億。（3）新竹2期：整體規(guī)劃超過1000萬塊/年，其中自有資金投資240萬塊/年，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目投資240萬塊/年，控股子公司投資塑封模塊540萬塊/年。
保持高水平研發(fā)投入，新能源及車規(guī)產(chǎn)品逐漸豐富。2023年1-9月公司研發(fā)費(fèi)用為0.79億元，同比89.80%，研發(fā)費(fèi)用率為6.93%。2023年，公司光伏用400A/650V三電平定制模塊開發(fā)順利，已開始批量交付；車用800A/750V雙面散熱模塊開發(fā)順利，通過相關(guān)車用可靠性測試及系統(tǒng)測試，已開始小批量交付使用；車用750V 12寸芯片的順利開發(fā)以及其對應(yīng)的車用模塊快速上量；12寸1700V高性能續(xù)流管及1700VIGBT芯片已完成開發(fā)和驗(yàn)證。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為1.38/2.68/3.77億元，對應(yīng)11月9日股價PE分別為57/29/21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)不及預(yù)期、下游拓展不及預(yù)期、下游需求疲軟。
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