>> 國信證券-微博(WB.US)加強(qiáng)垂直生態(tài)建設(shè)，四季度廣告業(yè)務(wù)仍待恢復(fù)-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張倫可 |
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總收入同比下降3%，經(jīng)調(diào)整利潤率同比上升5pct。2023Q3，微博實(shí)現(xiàn)總收入4.4億美元，同比-3%，環(huán)比+0.4%。由于公司用美元計算財報，若依據(jù)固定匯率計算，公司總收入同比增長2%。費(fèi)用端有優(yōu)化，經(jīng)調(diào)整利潤率同比上升5pct。23Q3，公司降本增效效果持續(xù)，總費(fèi)用下降9%，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用同比分別下降3%/15%/15%?？傎M(fèi)率同比下降3.6pct。23Q3，公司經(jīng)調(diào)整利潤1.4億美元，經(jīng)調(diào)整凈利率31%，同比+5pct，環(huán)比+2pct。我們預(yù)計，公司在23Q4會增加營銷活動投放，在此影響下，公司利潤率略有回落。
月活用戶數(shù)同比增長4%，加強(qiáng)垂類生態(tài)建設(shè)。2023Q3，微博MAU達(dá)到6.05億，同比+4%，環(huán)比+1%；DAU為2.60億，同比+3%，環(huán)比+0.8%。公司加強(qiáng)垂類生態(tài)建設(shè)。公司在業(yè)績會上表示，將把流量傾斜到美妝、汽車、數(shù)碼等垂直領(lǐng)域，從而帶動整體商業(yè)生態(tài)的恢復(fù)。針對大V前臺實(shí)名制，公司表示影響比較有限。目前涉及5-6個領(lǐng)域。日常分享領(lǐng)域，如美食、汽車和時尚美妝等領(lǐng)域并未受到影響。
商業(yè)化：四季度廣告業(yè)務(wù)仍待恢復(fù)。1）23Q3，公司廣告與營銷收入3.89億美元，同比-1%，環(huán)比+1%。剔除匯率影響同比增長3%。三季度公司廣告業(yè)務(wù)已有恢復(fù)，食品飲料、影視、文化娛樂、數(shù)碼行業(yè)、電商平臺廣告增長較好，游戲行業(yè)廣告環(huán)比恢復(fù)。但與此同時，公司認(rèn)為美妝護(hù)膚行業(yè)廣告仍需恢復(fù)，商家仍有清庫存需求，會去投放效果類平臺。在此態(tài)勢下，我們預(yù)計公司Q4廣告業(yè)務(wù)中個位數(shù)增長（剔除匯率影響）。2）增值服務(wù)：23Q3增值服務(wù)與其他業(yè)務(wù)收入0.53億美元，同比-12%，環(huán)比-3%。下降主要系游戲相關(guān)收入的減少。
投資建議：微博廣告收入近三分之二和消費(fèi)行業(yè)有關(guān)，與整體宏觀消費(fèi)環(huán)境息息相關(guān)?？紤]到公司Q4廣告收入仍需恢復(fù)，下調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計23-25年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤4.9/5.4/5.8億美元（調(diào)整幅度-5%/-7%/-10%）。維持目標(biāo)價17-19美元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；成本增加的風(fēng)險；直播、飯圈的監(jiān)管風(fēng)險等。
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