>> 西南證券-10月社融數(shù)據(jù)點評：政府債多發(fā)支撐數(shù)據(jù)，但居民企業(yè)貸款表現(xiàn)偏弱-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢 |
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新增社融同比多增明顯，但新增人民幣貸款不及預(yù)期。從社融存量看，10月末，社融存量同比增長9.3%，較前值回升0.3個百分點。從社融增量看，10月社會融資規(guī)模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元，其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4837億元，同比多增232億元。10月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款環(huán)比回落明顯，一方面與季節(jié)因素有關(guān)，另一方面也與特殊再融資債券大量發(fā)行有較大關(guān)系。11月降準概率較大，預(yù)計在政策利好下，企業(yè)和居民信心有望繼續(xù)恢復(fù)。
政府債券同比多增明顯，表外融資占比回落。從社融結(jié)構(gòu)看，在政府債券同比多增較多下，直接融資占比明顯回升，10月新增直接融資占同期社會融資規(guī)模增量的92.24%，其中新增政府債券融資1.56萬億元，同比多增12809億元。表外融資減少，占比也隨之下降，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少明顯。
企業(yè)短貸收縮銀行沖量再現(xiàn)，居民中長貸同比多增。10月份人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元，企業(yè)貸款增加增加5163億元，其中，短期貸款減少1770億元，同比少減73億元，與季節(jié)性因素有關(guān)；中長期貸款增加3828億元，同比少增795億元，在上月企業(yè)中長期貸款多增較多下，本月表現(xiàn)平平；票據(jù)融資同比多增1271億元，銀行沖量現(xiàn)象較明顯，后續(xù)在政策效果逐漸顯現(xiàn)，生產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇等促進下，新增企業(yè)貸款預(yù)計有所恢復(fù)。10月，住戶貸款減少346億元，同比多減166億元，表現(xiàn)仍偏弱，其中居民短期貸款減少1053億元，同比多減541億元，與今年雙十一表現(xiàn)較平淡有關(guān)，此外也有季節(jié)性因素；中長期貸款增加707億元，同比多增375億元，后續(xù)居民長期貸款房地產(chǎn)政策效果顯現(xiàn)作用下，預(yù)計將持續(xù)向好。
剪刀差擴大，財政存款同比多增。10月，M2同比增長10.3%，增速與上月末持平。10月人民幣存款增加6446億元，同比多增8312億元，其中財政性存款增加1.37萬億元，在政府債券發(fā)行較多的背景下，同比多增2300億元；住戶存款減少6369億元，同比多減1266億元；非金融企業(yè)存款減少8652億元，同比少減3048億元。M1與M2剪刀差較上月擴大0.2個百分點。11月降準概率較大，但下月基數(shù)回升，預(yù)計M2增速較為平穩(wěn)。
風險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期，房地產(chǎn)市場較弱。
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