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網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)和人才建設(shè)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為0.86、1.27、1.77億元，EPS分別為1.24、1.84、2.56元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別45.1、30.4、21.8倍，考慮公司在網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　收入超預(yù)期，扣除股份支付費(fèi)影響利潤(rùn)端有所改善
　?。?）2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.71億元，同比增長(zhǎng)37.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3049.09萬(wàn)元，同比下滑38.57%，若扣除股份支付影響，公司歸母凈利潤(rùn)為-1941.5萬(wàn)元，同比減虧11.77%。其中，Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8619.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-370.75萬(wàn)元，同比減虧22.61%，若扣除股份支付影響，公司歸母凈利潤(rùn)為293.73萬(wàn)元，同比扭虧為盈。公司收入增長(zhǎng)超預(yù)期，主要由于“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系逐步在多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)落地，發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好，同時(shí)公司提高項(xiàng)目管理水平，項(xiàng)目執(zhí)行和驗(yàn)收效率提升。（2）前三季度公司銷售毛利率為56.92%，同比下降4.78個(gè)百分點(diǎn)；公司期間費(fèi)用率保持相對(duì)穩(wěn)定，其中銷售費(fèi)用率為35.92%，同比提升0.85個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為15.33%和36.32%，同比下降1.62、0.26個(gè)百分點(diǎn)。
　　“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系逐漸落地，成為新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力
　　公司依托于過(guò)去多年來(lái)在網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累及上千家政企用戶網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)的豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)布了“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系，開啟測(cè)試評(píng)估領(lǐng)域?qū)I(yè)賽道，已經(jīng)形成面向城市、行業(yè)和單位等不同用戶群體的全場(chǎng)景、全要素、全生命周期的安全測(cè)試評(píng)估解決方案，全面助力網(wǎng)絡(luò)安全合規(guī)保障、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控、標(biāo)準(zhǔn)踐行和投入回報(bào)?！皵?shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系逐步在多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)落地，“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品逐漸成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)也將助力公司探索更加多樣的商業(yè)模式。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款余額較高且回款慢；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；客戶需求不穩(wěn)