>> 中原證券-傳媒行業(yè)月報：爆款游戲出圈帶動短劇產(chǎn)業(yè)鏈火熱，ChatGPT迎重大更新-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 1649KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
喬琪 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行情回顧：10月傳媒板塊下跌5.62%，同期創(chuàng)業(yè)板指、上證指數(shù)以及滬深300分別下跌1.78%、2.95%、3.17%，傳媒板塊排在中信一級行業(yè)單月漲跌幅第24名，表現(xiàn)較弱。細分子板塊中僅有互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷子板塊小幅上漲0.35%，其余子板塊全部下跌，其中信息搜索與聚合下跌幅度最大，跌幅達到12%以上；互聯(lián)網(wǎng)影音視頻、游戲、影視下跌幅度也較大，跌幅在7%以上。
截止至2023年10月31日，中信傳媒板塊PE（TTM，整體法，剔除負值）為23.34倍，2018年以來傳媒板塊市盈率平均值為25.08倍，中位數(shù)為24.56倍，最大值為42.74倍，最小值為16.46倍，10月31日傳媒板塊市盈率水平處于2018年以來歷史分位的41.50%。
投資建議：截止至9月30日，三季度報告全部發(fā)布完畢，從板塊的業(yè)績表現(xiàn)來看，外部經(jīng)濟環(huán)境改善，行業(yè)監(jiān)管政策趨穩(wěn)，內(nèi)容供給豐富，Q3傳媒板塊延續(xù)業(yè)績回升的趨勢。從細分子板塊來看，影視、廣告繼續(xù)保持較好的業(yè)績增長，游戲板塊在經(jīng)歷了上半年的業(yè)績下滑后在Q3迎來較好的業(yè)績回升，圖書出版延續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)。展望2024年，廣告板塊有望繼續(xù)隨著廣告主投放需求的回升而回暖，影視板塊將受益于電影市場的回升以及短劇商業(yè)模式創(chuàng)新的催化，游戲板塊在2023年經(jīng)歷了新品密集上線，雖然短期的利潤承壓，但也將逐步進入利潤回收周期，預計2024年將恢復較好的業(yè)績增長速度。
近期《完蛋！我被美女包圍了》爆火，《完蛋！》以男頻爽文設(shè)定為內(nèi)核、真人影音為表現(xiàn)形式、游戲式交互為操作模式進行融合，觸動玩家“爽點”，帶動銷量提升以及話題破圈。此外短劇App Reelshort也在海外異軍突起，在多個國家的下載榜位居前列，通過復制國內(nèi)短視頻平臺的短劇模式實現(xiàn)內(nèi)容出海，成為網(wǎng)文、游戲后文化輸出的重要力量。短劇模式通過直接付費觀看、廣告觀看等多種付費方式的結(jié)合，能夠提高內(nèi)容IP商業(yè)化的靈活性，加上其較低的制作成本和制作門檻可以實現(xiàn)規(guī)?；瘍?nèi)容輸出，盤活大量尾部內(nèi)容IP的改編價值，創(chuàng)造新的商業(yè)化增長空間，建議關(guān)注短劇產(chǎn)業(yè)鏈的增長機會。
另外OpenAI召開首次開發(fā)者大會，公布了自定義GPT、GPT商店以及GPT-4 Turbo等多項產(chǎn)品更新。自定義GPT能夠使使用者打造打造自己定制版的專屬GPT、GPT商店能夠使開發(fā)者將自己的AI應用在商店中上架，與OpenAI共享收入分成、GPT-4 Turbo則實現(xiàn)了更長的上下文、更強的控制、最新的知識更新、多模態(tài)、模型微調(diào)定制以及更高的速率限制。同時OpenAI還下調(diào)了API價格。AI模型工具的不斷更新以及更低的使用成本能夠帶動AI應用更加普及，建議繼續(xù)關(guān)注AI、游戲、影視、廣告以及數(shù)字文旅的投資機會。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動影響文娛消費；監(jiān)管政策收緊超預期；市場競爭加??；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預期；項目制特點導致公司業(yè)績波動；AI技術(shù)應用效果不及預期；板塊估值中樞下移
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