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由于未來的不確定性，行業(yè)大幅投資新產(chǎn)能動(dòng)力不足。國內(nèi)在“碳中和”政策下，環(huán)保等方面的成本或?qū)⒃黾?，煤炭行業(yè)投資意愿下降，進(jìn)入23年以來行業(yè)固定資產(chǎn)投資明顯回落；國際上ESG投資限制等因素，造成近年來基礎(chǔ)能源投資不足。國內(nèi)中長期供給增長動(dòng)力不足。
　　動(dòng)力煤電廠需求支撐24年長協(xié)量、價(jià)有望繼續(xù)穩(wěn)定；焦煤庫存低位，后續(xù)鋼鐵產(chǎn)量及需求有望增長。當(dāng)前火電發(fā)電量觸底回升，電廠煤炭日耗量攀升。我國2022年下半年開始加速煤電建設(shè)，隨著未來在建機(jī)組陸續(xù)投產(chǎn)火電發(fā)電量有望穩(wěn)步提升；長期來看，隨著新能源發(fā)展，我國未來電力總量并不缺，但缺乏高峰時(shí)段可靠支撐，火電的穩(wěn)定性價(jià)值將持續(xù)提升，電煤需求穩(wěn)健強(qiáng)勁，24年長協(xié)量、價(jià)有望繼續(xù)穩(wěn)定。焦煤當(dāng)前鋼廠庫存低位，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，鋼鐵產(chǎn)量及焦煤需求有望增長，支持焦煤價(jià)格。
　　投資分析意見：24年供給產(chǎn)量增速將有所回落，而火電需求在宏觀企穩(wěn)的背景下具備韌性，煤炭行業(yè)供需基本平衡，煤炭價(jià)格有望維持23年下半年中樞水平。煤炭企業(yè)業(yè)績具有高確定性，現(xiàn)金流充裕，兼具高股息避險(xiǎn)屬性，看好“長協(xié)煤占比高”和“高股息率”煤炭標(biāo)的。建議關(guān)注：穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華、陜西煤業(yè)，高成長低估值標(biāo)的兗礦能源、廣匯能源，及高現(xiàn)金流焦煤標(biāo)的潞安環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源供給增量超預(yù)期，儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展高于預(yù)期；美國頁巖氣開發(fā)大幅增加；煤炭和天然氣需求低于預(yù)期。