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核心觀點
　　行業(yè)盈利端略有承壓，部分整車及零部件公司盈利水平維持增長。整車行業(yè)前3季度營收及利潤同比變化不大，3季度利潤端略有承壓。前3季度整車行業(yè)（數(shù)據(jù)口徑含上市公司及非上市公司）營業(yè)收入7.11萬億元，同比增長7.7%；利潤總額3459.9億元，同比下降6.7%。前3季度乘用車公司盈利略有分化，客車、貨車公司盈利普遍回暖；3季度乘用車公司盈利水平維持增長，商用車公司漲幅有所收窄；前3季度零部件公司利潤水平持續(xù)修復(fù)，3季度零部件公司盈利同比繼續(xù)增長，但增速略有減緩。
　　 3季度整車及零部件公司盈利能力整體維持改善，客車公司毛利率同比承壓。3季度整車行業(yè)ROE為2.60%，同比提升0.7個百分點，環(huán)比提升0.6個百分點。3季度零部件行業(yè)ROE為2.43%，同比提升0.2個百分點，環(huán)比基本持平。3季度乘用車及貨車公司毛利率表現(xiàn)較好，客車公司毛利率同比承壓。3季度共有9家整車公司實現(xiàn)毛利率同比改善，廣汽集團(tuán)、比亞迪、一汽解放毛利率同比提升超過3個百分點，而東風(fēng)汽車、長安汽車毛利率同比下滑較大。3季度55家零部件公司中的29家實現(xiàn)毛利率同比增長。
　　 3季度行業(yè)庫存微增。3季度末整車存貨占流動資產(chǎn)比重為19.0%，同比提升0.6個百分點，環(huán)比下降0.1個百分點；3季度末零部件行業(yè)存貨占流動資產(chǎn)比重降為21.9%，同比下降1.7個百分點，降幅有所擴(kuò)大，環(huán)比下降0.7個百分點，預(yù)計主要系國內(nèi)終端汽車市場延續(xù)回暖態(tài)勢，同時整車出口強勁帶動零部件企業(yè)出貨。3季度乘用車公司存貨周轉(zhuǎn)環(huán)比微增，客車、貨車周轉(zhuǎn)持續(xù)改善，零部件公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比轉(zhuǎn)好。
　　 3季度行業(yè)現(xiàn)金流同比持續(xù)修復(fù)。3季度整車行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額650.44億元，較2022年3季度增加30.88億元，同比漲幅5.0%，環(huán)比下降38.4%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額占毛利的比重為72.9%。3季度整車企業(yè)促銷力度大，銷售回款有所減弱，但受益于今年行業(yè)景氣度提升，整體現(xiàn)金流表現(xiàn)依舊強勢。3季度汽車零部件行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額261.38億元，較去年同期增長188.04億元，同比漲幅256.4%；單季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額占毛利的比重為48.3%，較2022年3季度提升37.6個百分點?？偟膩砜?，汽車零部件行業(yè)現(xiàn)金流壓力減輕，3季度修復(fù)力度強于下游整車行業(yè)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　從投資策略上看，預(yù)計在激烈的價格競爭下，乘用車市場格局將加速重塑，頭部新能源車企將有望憑借在新能源技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈上的領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大市場份額，在新能源車方面具有較強競爭力的整車及零部件公司值得關(guān)注。建議持續(xù)關(guān)注特斯拉配套產(chǎn)業(yè)鏈及在墨西哥有工廠的零部件公司，華為產(chǎn)業(yè)鏈、重卡產(chǎn)業(yè)鏈以及在智能駕駛、機器人及數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域有相關(guān)布局的零部件公司亦建議持續(xù)關(guān)注。
　　建議關(guān)注：新泉股份、博俊科技、銀輪股份、岱美股份、瑞鵠模具、愛柯迪、拓普集團(tuán)、保隆科技、無錫振華、旭升集團(tuán)、三花智控、上聲電子、華域汽車、貝斯特、伯特利、精鍛科技、德賽西威、華陽集團(tuán)、雙環(huán)傳動、繼峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、經(jīng)緯恒潤、中國重汽、長安汽車、比亞迪等。
　　風(fēng)險提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響汽車需求、上游原材料價格波動影響、車企價格戰(zhàn)壓力。