>> 開源證券-禾豐股份(603609)公司信息更新報告：飼料穩(wěn)健發(fā)展貢獻利潤，靜待肉禽生豬盈利修復-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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飼料穩(wěn)健發(fā)展貢獻利潤，靜待肉禽生豬盈利修復，維持“買入”評級
禾豐股份發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)營收268.93億元（yoy+14.33%），歸母凈利潤0.40億元（yoy-88.69%）。單Q3實現(xiàn)營收101.85億元（yoy+4.62%），歸母凈利潤0.65億元（yoy-78.58%）。鑒于Q4豬價上行空間有限，我們下調公司2023年盈利預測，后續(xù)豬周期有望逐步迎來反轉，我們上調2024-2025年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.88/8.29/10.97（原預測分別為3.02/6.94/8.84）億元，對應EPS分別為0.20/0.90/1.19元，當前股價對應PE為43.3/9.8/7.4倍。公司飼料銷量穩(wěn)步增長，靜待盈利修復，維持“買入”評級。
飼料業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，量利齊升貢獻利潤
前三季度公司飼料外銷量315萬噸（yoy+8%），銷量實現(xiàn)穩(wěn)步增長。單Q3飼料外銷量117萬噸（yoy+1%），其中豬料、禽料、反芻料yoy分別-5%、+15%、-7%，Q3飼料銷量增速放緩主要系2022年同期高基數(shù)影響。公司飼料業(yè)務重點發(fā)力規(guī)模場大客戶直銷，Q3單噸凈利潤提升至94元（2023H1為91元），我們預計公司前三季度飼料板塊歸母凈利潤達2.9億元，預計公司全年飼料銷量可同比增長8%。飼料業(yè)務整體保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，量利齊升為公司貢獻核心利潤。
肉禽業(yè)務厚積薄發(fā)，成本持續(xù)下降靜待周期向上盈利修復
前三季公司控參股企業(yè)合計屠宰白羽肉雞6.2億羽，其中單Q3屠宰2.5億羽，我們預計公司全年白雞屠宰量有望超8億羽。公司肉禽業(yè)務涵蓋父母代種雞、商品代養(yǎng)殖及肉雞屠宰，全程成本控制行業(yè)領先。Q4白雞景氣上行疊加公司養(yǎng)殖成本下降，公司肉禽業(yè)務利潤有望修復。
生豬業(yè)務優(yōu)化內部結構，降本增效高質量發(fā)展
我們預計前三季度公司生豬業(yè)務凈利潤虧損2.6億元，控參股企業(yè)合計外銷出欄生豬78萬頭，其中肥豬/仔豬分別為56/20萬頭。單Q3公司生豬完全養(yǎng)殖成本降至17.5元/公斤，公司生豬業(yè)務重點推進降本增效，優(yōu)化內部豬場結構，實現(xiàn)高質量發(fā)展，我們預計公司全年生豬出欄有望達100萬頭。
風險提示：飼料原材料下降幅度不達預期，豬雞漲幅不及預期，疫病不確定性。
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